“原文摘录:7天和14天逆回购。上周一与周二没有逆中信建投回6月第5周流动性观察购到期,央行分别净投放1200亿与20央行呵护资金跨季00亿逆回购,体现了央行对流动性呵护的态度。上周净投放4800亿,流动性对冲效果逐步显现,DR001与DR007利率均有回落。复盘历年半上周外资流入放缓。” 1. (1)央行流动性呵护跨季,资金面将边际改善从6月第3周开始,为维护中信建投半年度跨季流动性平稳,央行大幅投放7天和14天逆回购。 2. 上周一与周二没有逆回购到6月第5周流动性观察期,央行分别净投放1200亿与2000亿逆回购,体现了央行对流动性呵护的态度。 3. 央行呵护资金跨季上周净投放4800亿,流动性对冲效果逐步显现,DR001与DR007利率均有回落。 4. 复盘历年半年末表现,随着季末财政上周外资流入放缓存款投放,资金面在跨季后会边际改善。 5. 受中信建投央行流动性操作影响,上周债市收益率整体呈现短端回升、长端回落态势,利率曲线趋缓。 6. 1年期国债收益率在上周较上周回升2.92个BP,预计与6月第5周流动性观察月末、季末资金面相对紧张相关,而10年期国债收益率较上周回落1.38BP,且上周长端波动程度较大。 7. (2)两市成交额回落央行呵护资金跨季,外资净流入放缓上周两市成交额冲高回落,外资净流入金额下滑。 8. 受上周外资流入放缓海外风险事件影响,市场风险偏好下行。 9. 从成交结构分析,最近两周成交占比提升前五行业分别为中信建投医药、非银金融、传媒、计算机和银行。 10. 医药成交占比在最近两周重新抬升,而非银金融则在前期快速上行后6月第5周流动性观察上周有所回落。 11. 我们在中期策略报告中指出,国内经济曲折复苏,外部有疫情与美股风险扰央行呵护资金跨季动,风格扩散到金融周期并非一蹴而就。 12. 上周市场的成交结构也印证了我们的观点,在上周外资流入放缓外部风险提升时,前期试仓金融板块的资金又重新抱团医药。 13. 我们认为,当前国内经济复苏逐步得到印证,在外部风险消化以后,金中信建投融周期配置的性价比会进一步凸显。 14. 风6月第5周流动性观察险提示:政策执行不及预期、经济超预期下行、疫情二次爆发。