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安信证券-国防军工行业:导弹多重背景驱动下有望呈现高景气,优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的-200630

上传日期:2020-06-30 10:14:02  研报作者:冯福章  分享者:netson   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:备需求的增加;三是实战化训练带来的消耗需求大幅提升。导弹领域可能是军工行业中最具有弹性的细分领域,将带来相关上市公司安信证券较快的国防军工行业业绩增厚,关注导弹导弹多重背景驱动下有望呈现高景气板块的整体性机会;优先选择导弹业务占比高、业绩弹性大的标的,重点推荐航天电器、菲利华;关注红相股份,亚光科技优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的。”

1. ■导弹:现安信证券代战争主要防御作战力量、国防现代化重要标志。

2. 导弹作战范围广、作战威国防军工行业力大、精度高,是现代战争的主攻手和国防现代化的重要标志。

3. 我国的导弹武器系统产研水平从最早的仿制,经过60多年的发展,已经达到了世界一流水平,目前我国导弹已成谱系,东风、长剑、鹰击、红旗、巨浪、霹雳系列导弹导弹多重背景驱动下有望呈现高景气满足多种军事需求,震慑、攻击及防守成体系发展。

4. 导弹是现代化战争重要打击手段,在现代化战争中使用比例不断提升,例如:2003年的伊拉克战争,美英联军精确制导弹药使用量占总投弹量的68优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的%,使用战斧导弹955枚、空对地2148枚、精确制导炸弹8716枚,精确制导武器的消耗量可见而知,战争与地区冲突意味着导弹的大量消耗。

5. ■导弹领域在多重背景驱安信证券动下有望呈现高景气。

6. ①与先进平国防军工行业台匹配切实形成实质战斗力:伴随我国国防建设的需要,我军海陆空平台装备的数量同步也在不断增加,尤其以20系列为代表的新式航空装备等正处于换装列装的高峰。

7. 因此,也需要大量与之相匹配的导弹武器装备,切实形导弹多重背景驱动下有望呈现高景气成实质战斗力。

8. ②战略储备需求增加:衡量一个国家的强大程度,不止在于其战机、远洋作战能力等水平,还在于优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的其平时庞大的弹药储备数量。

9. 现代战争中,导弹在精确打击对手的重要战略目标、航空对战安信证券中扮演了重要的角色。

10. 由于导弹在战争中的消国防军工行业耗数量极其庞大,因此导弹的战略储备也显得尤为重要。

11. 例如:2003年的伊拉克战争,美英联导弹多重背景驱动下有望呈现高景气军精确制导弹药使用量占总投弹量的68%,使用战斧导弹955枚、空对地2148枚、精确制导炸弹8716枚,精确制导武器的消耗量可见而知。

12. ③实战化训练带来的消耗需求大幅提升优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的:全军继续加强练兵备战,强度、程度、时间等继续加强。

13. 根据解放军报报道,解放军诸多前沿主战部队的炮弹及导弹消耗量已经呈现翻倍态势,东部战区陆军某旅2018年枪弹、安信证券炮弹、导弹消耗分别是2017年的2.4倍、3.9倍、2.7倍。

14. 由此推测,在实战化训练继续国防军工行业加强背景下,我国对导弹的需求将会进一步的提升,以满足训练的需求量。

15. ■我国导弹体系化发展,国内导弹工业体系功能完备,形成了有导弹多重背景驱动下有望呈现高景气限竞争的态势,定位及功能上有划分,重点关注近十年阅兵展示型号。

16. 我国导弹产业已建立起完整的导弹武器装备科研生产体系,是我国少数几个研制水平先进,可在世界军事竞争格局中与发达国家同台竞技的优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的武器装备之一。

17. 导弹行业准入门槛高,研安信证券制体系完整且较为封闭。

18. 根据各集团及其下属科研院所梳理:目前我国导弹以航天科技、航天科工两大军工集团为主,形成了有限竞争的态势,定位及功能上有所划分:战略型号基本以国防军工行业航天科技一院、航天科工四院为主,典型型号系列为东风系列。

19. 巡航导弹主要以航天科工三院为主,典型的型号系列为鹰击系列、长导弹多重背景驱动下有望呈现高景气剑系列。

20. 防空导弹主要以航天科工二院、航天科技八院为主,两者定位优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的差别在二院以往以中远程为主,八院以中近程末端为主。

21. 目前防安信证券空导弹型号系列化发展,新改进型号不断升级,需求旺盛。

22. 霹雳系列空空导国防军工行业弹主要以中航工业空空导弹研究院、航天科技八院为主,反坦克红箭导弹系列主要由中国兵器工业集团公司研制。

23. 投资建议:导弹多重背景驱动下有望呈现高景气导弹领域有望呈现高景气的驱动因素主要来自:一是与先进平台匹配形成实质战斗力;二是战略储备需求的增加;三是实战化训练带来的消耗需求大幅提升。

24. 导弹领域可能是军工行业中最具有弹性的细分领域,将带来相关上市公司较快的业优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的绩增厚,关注导弹板块的整体性机会;优先选择导弹业务占比高、业绩弹性大的标的,重点推荐航天电器、菲利华;关注红相股份,亚光科技、楚江新材、天箭科技等;此外为导弹系统配套地面或辅助装备相关业务的公司也有所受益。

25. 相关标的有:航天发展(电子蓝军)、国睿科技(为导弹系统配套雷达)、航天电子(军贸飞安信证券腾导弹)等。

26. 风险提示:武器装国防军工行业备列装进度不及预期、导弹新型号研制不及预期。

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