申万宏源-纺织服装行业周报：二季度已逐月改善，看好下半年持续复苏-200629

1. 本期投申万宏源资提示：一周主要回顾与展望：1）2020年5月份我国社零总额接近3.2万亿元，同比下降2.8%，降幅收窄4.7个百分点。

2. 2020年1-5月社会消费品纺织服装行业周报零售总额累计值同比下降13.5%。

3. 2）1-5月份网上实物商品零售额实现3.4万亿元，同比增长11.5%二季度已逐月改善，占社会消费品零售总额的比重达到24.3%。

4. 其中，5月份网上实物商看好下半年持续复苏品零售额实现7988亿元，同比增长23.2%，增速环比加快6.1个百分点。

5. 上周纺织服装板块表现弱申万宏源于市场。

6. 6月19日至6月26日期间，申万纺织服装指数下跌1.88%，弱纺织服装行业周报于申万A指数2.54个百分点。

7. 其中，二季度已逐月改善服装家纺指数下跌1.56%，弱于申万A指数2.22个百分点；纺织制造指数下跌2.50%，弱于申万A指数3.16个百分点。

8. 近期重点回顾：1）波司登：公司2019/2020财看好下半年持续复苏年收入同比增长17.4%至122亿元，股东应占溢利同比增长22.6%至12亿元。

9. 公司销售在19年四季度暖冬以及20年申万宏源一季度疫情影响下仍保持良好增长，业绩持续超预期，表现出公司品牌力的不断提升以及较强的客户粘性。

10. 我们看好公纺织服装行业周报司今年继续保持良好的增长势头。

11. 2二季度已逐月改善）上海家化：公司是国货品牌中为数不多的多品牌矩阵完善的公司，品牌历史积淀深厚，此次潘总上任有望带领家化迎来新的发展时期，给予“买入”评级。

12. 近期重点推荐：上海家化是国货品牌中为数不多的多品牌矩阵完善的公司，品牌历史积淀看好下半年持续复苏深厚，此次潘总上任有望带领家化迎来新的发展时期。

13. 申万宏源公司拥有完善的品牌矩阵，潘总上任后积极正视自身问题，确立了“一个中心、两个基本点、三个助推器”的发展规划，积极拥抱新媒体营销。

14. 公司仍有很大的增长纺织服装行业周报空间，给予“买入”评级。

15. 青松股份并二季度已逐月改善购化妆品ODM龙头诺斯贝尔，打造化妆品界“申洲国际”。

16. 公看好下半年持续复苏司并购化妆品ODM龙头诺斯贝尔，全资子公司广东领博拟以4.3亿元现金收购诺斯贝尔10%的股份，公司已直接持有诺斯贝尔90%股份，本次交易完成后合计持有诺斯贝尔100%股份。

17. 诺斯贝尔是中国第一、全球第四大化妆申万宏源品ODM企业，竞争优势在于产能扩张+研发领先，打造化妆品界“申洲国际”。

18. 公司化妆品业务稳定增长，确定性强，化工业务盈利稳健，目前纺织服装行业周报市值低估，20年PE为22倍，给予“买入”评级。

19. 南极电商19年GMV超3.5亿元，增速近50%，看好2二季度已逐月改善020年稳健增长。

20. 我们重点推看好下半年持续复苏荐的南极电商GMV高速增长、优势不断强化，公司核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。

21. 我们看好公司核心品类市占率进一步提升，19年新兴品类落地有望进一步申万宏源拓展公司的经营边界。

22. 我们预计公司四纺织服装行业周报季度仍将保持稳健增长，货币化率降幅收窄，GMV增长靓丽，业绩成长贡献长期收益来源。

23. 投资建议：可选消费二季度已逐月改善逐步回暖，化妆品表现突出，线上持续保持高增速。

24. 服装一季度承看好下半年持续复苏压明显，但4月起复苏明显，运动服饰势头更佳。

25. 建议关注：1）高成长的化妆品及电商：上海家化、青松股份、珀莱雅、丸美股份、南极电商；2）龙申万宏源头白马：安踏体育、李宁、海澜之家、森马服饰。

26. 风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长，消纺织服装行业周报费行业业绩可能不及预期。