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天风证券-宝通科技-300031-疫情催化业绩超预期,继续看好下半年及明年表现-200702

上传日期:2020-07-02 17:35:00  研报作者:文浩,冯翠婷  分享者:a306764769   收藏研报

【研究报告内容】


  宝通科技(300031)
  事件:6月30日晚公司披露20年半年度业绩预告,预告显示公司20H1归母净利润为2.17~2.51亿元,同比上升30%~50%,疫情催化公司业绩超预期增长,我们维持前期判断继续看好公司下半年表现。
  移动互联网业务持续深化研运一体化布局,从“全球化发行”到“研运一体化”今年有望落地。
  子公司易幻网络全球移动网络游戏的发行和运营业务保持稳定增长。公司发行的《三国志M》、《万王之王》、《龙之怒吼》、《完美世界》、《遗忘之境》等产品收入稳定。报告期内,易幻网络进一步扩大移动网络游戏全球发行、运营业务市场规模,持续推出新品《食物语》、《命运的法则:无限交错》、《新笑傲江湖》等8款新品,产品表现良好。
  子公司海南高图主攻全球化研运一体业务拓展,加大对内容研发的投入,加快发展全球研运一体业务。《war and magic》、《dragon storm fantasy》、《King's Throne:Game of Lust》等产品运行稳定,海南高图20H1经营业绩较去年同期有大幅增长,成为公司新的业绩增长点。现代工业散货物料智能输送与服务业务继续深化智能化改造,未来可期。
  公司继续深化“高端化、国际化”发展战略,国际贸易收入实现了同比大幅增长。一方面,公司数字化胶带系列产品销售量占比显著上升,新技术、新产品为公司经营业绩持续增长贡献利润。另一方面,通过“数、网、智”等技术手段,加速工业散货物料智能输送的智能化和数字化发展步伐,实现工业散货物料智能输送全栈式总包服务,为公司未来经营业绩的可持续发展奠定基础。
  2020年7月2日,公司公告以自有资金2亿元对全资子公司百年通进行增资,同时公告宝通科技及宝通投资使用自有资金不低于6,000万元增资踏歌智行和投资设立宝力智行,加速工业散货物料智能输送全栈式服务的推广及应用。
  投资建议:受国内外疫情“宅经济”影响,公司游戏产品均表现良好,20H1预计公司业绩将实现超预期增长,净利润同比上升30%~50%。考虑到上半年表现超预期,下半年公司在日本、欧美、港澳台、东南亚、韩国等地区将上线《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《造物法则2》、《SOT》、《决战三国》等数款产品,3-4款以上的自研(定制)产品,包括Q3开放公测的成都聚获自研产品《终末阵线:伊诺贝塔》(b站合作代理)、海南高图自研的《WST》、年中与哈视奇合作的VR《奇幻滑雪3》等也将陆续上线。丰富的产品储备将持续为公司贡献稳定盈利,我们在19年报及20年一季报点评中已强调看好公司今年研运一体化布局落地,游戏上线有望催化业绩增长,并已上调前期盈利,预计公司2020-2021年净利润分别为4.00/5.01亿,对应当前估值为27x/21x,展望21年公司自研游戏以及工业互联网业务有一定的利润弹性。我们根据可比公司三七互娱、吉比特21年估值,给予公司21年估值目标30x,对应目标价为37.8元,维持“买入”评级。
  风险提示:游戏上线时间或表现不及预期、游戏行业政策变化、海外疫情影响、工业互联网技术产品推广不及预期等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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