万联证券-食品饮料5月及618线上数据分析专题报告：5月多龙头品牌高增，618战绩喜人-200630

　　行业核心观点：
　　随着疫情基本得到控制，消费逐渐复苏，叠加疫情倒逼众多企业加码线上渠道，多板块5月线上销售保持高增速，618期间众多优质品牌旗舰店销量迎来井喷带动销售额同比高增。我国电商及物流的高速发展有目共睹，料食品饮料行业渠道端线上线下一体化是大势所趋，线上渠道消费者更加注重品牌、评价、口碑、品质、服务等，我们看好知名品牌的线上增长。食品饮料细分板块线上渠道的高增将有效弥补疫情带来的线下损失，建议关注顺应渠道融合，发力布局线上渠道，紧握潮流趋势的细分龙头。
　　投资要点：
　　618购物节：白酒板块，优惠催化端午旺季消费，白酒消费需求快速释放，量价共振助力销售额提升，优惠拉升动销率。啤酒板块，青岛啤酒及哈尔滨啤酒今年618期间销售额的增长主要依赖于销量的增长，而雪花啤酒则主要依赖均价的提升。休闲零食：线上三强均价基本保持稳定，销量遇冷致日均销售额降低；洽洽日均销量快速增长驱动销售额高增。乳制品：成交均价上升支撑蒙牛销售额增长，销量下滑致伊利销售额同比下滑。保健品：汤臣及Swisse两大龙头品牌销量增长可观，分别同增52%/41%。
　　白酒5月量价齐升，名酒发力线上促集中度提高：阿里渠道销售额达5.13亿元(YOY+150.60%),销量248.48万件(YoY+96.68%)，均价206.66元(YoY+27.22%)，CR3为49.92%(YoY+24pct)。茅台销量11.60万件(YoY+315.20%)，销售额2.06亿元(YoY+787.28%)，市占率达40%。
　　旺季来临，销量快速增长驱动啤酒5月线上销售火爆：阿里渠道销售额2.34亿元(YoY+85.73%)，销量是啤酒线上销售增长的主要驱动因素,销量270.50万件(YoY+85.66%)，青岛/百威分别实现销售额2840.46/3571.11万元,同增84.46%/226.78%。
　　成交均价基本维持稳定，零食走量推动销售额增长：5月零食阿里渠道销售额54.97亿元(YoY+29.23%)，销量2.19亿件(YoY+33.80%)，销售均价为25.11元(YoY-3.42%)。子品类中饼干、糕点、肉脯卤味、坚果板块规模占比较高。5月线上三强——三只松鼠、百草味、良品铺子阿里渠道销售额为4.40亿元、3.80亿元、2.23亿元，同比降低10.41%、同比增长25.41%、同比降低4.19%。销量分别为1268.46万件、1050.22万件、740.20万件，同比下滑7.73%、2.48%、9.17%。
　　乳制品5月继续高增，伊利优势扩大：5月乳制品阿里平台销售额达到12.67亿元(YoY+123.22%)，销量达到2276.19万件(YoY+119.85%)，成交均价基本维持在60元左右，5月同比增速仅为1.53%。伊利阿里渠道实现销售额2.75亿元(YoY+90.48%)，销量为433.89万件(YoY+70.46%)；蒙牛实现销售额1.64亿元(YoY+29.10%)，销量为295.88万件(YoY+22.65%)。近一年来，伊利市占率基本维持在20-30%左右，蒙牛市占率在19年11月短暂超过伊利后持续萎缩。5月伊利市占率达到21.70%，环比提升1.11pct，5月蒙牛市占率12.95%，环比降低2.68pct，二者差距继续扩大。
　　5月保健品阿里渠道销售额保持高速增长，主因量增拉动：5月保健品销售额达到21.62亿元(+39.65%)。其中，海外膳食营养补充产品销售额达到9.31亿元(YoY+30.12%),占保健品整体的43.05%；普通膳食营养食品销售额持续高速增长，实现9.38亿元(YoY+89.68%),占保健品整体的43.37%。作为可选品类，保健品价格弹性较大，销量与均价运动关系相反。5月销量提升至1635.46万件(YoY+48.72%),均价为132.18元(YoY-6.10%)。5月汤臣倍健/Swisse品牌于阿里渠道实现销售额1.46亿元(YoY+125.37%)/9552.67万元(YoY+12.09%)，销量为104.59万件(YoY+122.24%)/66.61万件(YoY+6.47%)。
　　风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.原材料价格风险5.经济增速不及预期风险