方正证券-银行业：从一篇证监会的课题研究看金融混业路径-200629

1. 事件：据《财新周刊》6月28日报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商，证监会当晚就此回应，“发展高质量投资银行”是政策需要，而“关于如何推进，有多种路径选择方正证券，现尚在讨论中”。

2. 我们从证监会官网上找到了一篇题为《加快建设有中国特色的世界一流投资银行》的研究报告，2019年6银行行业重大行业事件点评报告月26日发布，从中可以看到监管在该问题上所作的一些探索。

3. 理想中的“投资银行国家队”应具备的特征：规模领先，影响力大，足够大的资本规模，综合化程度、国际化程度高从一篇证监会的课题研究看金融混业路径，完整的业务链、产品链和服务链，一站式金融服务。

4. 这些特征纷纷方正证券指向了几家国有大行。

5. “投资银银行行业重大行业事件点评报告行国家队”的目标：10家左右。

6. 该研究报告建议选出10家从一篇证监会的课题研究看金融混业路径左右券商，作为“投资银行国家队”。

7. 其中，2-3家以全球综合类投资银行为目标，7-8家各自具备方正证券核心竞争力优势。

8. 要找出2-3家符合全球综合类投资银行标准的，不容易；银行系的“航母级券商”就是为了补这个银行行业重大行业事件点评报告缺的。

9. 因此，试点从一篇证监会的课题研究看金融混业路径不会太多，更不会向很多银行全面放开。

10. 这件事假使进一步推进，较有可能的形式是，在5大行中选择2家作为试点，给与内地券商牌照，允许其通过收购、增设等方式直接方正证券控股内地券商，补足其在股权类融资、交易做市等领域的空白，目标是造就2-3家全球综合类投资银行，成为“投资银行国家队”的中流砥柱。

11. 投资建议：有利好但不大，静候中报业绩一来，监管尚未作出明确安排，推进尚待时银行行业重大行业事件点评报告日；二来，对大行而言，投行业务对营收的提振有限。

12. 当下，大家依旧要面对中报业绩或较一从一篇证监会的课题研究看金融混业路径季报明显下滑的事实。

13. 然而，中报业绩落地，市场对全年资产质量发生的节奏和处置力度将更有把握，届时经济复苏支撑银行估值修复的逻辑将方正证券更坚定。

14. 强烈建议关注邮储银行、常熟银行、平安银行，战略明晰、成长逻辑好、al银行行业重大行业事件点评报告pha属性强；作为穿越周期的核心资产，招商银行。