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光大证券-2020年二季度利率债发行回顾与下半年展望:本季发行量创历史新高,下半年发行压力仍不小-200702

上传日期:2020-07-02 14:07:00  研报作者:张旭,危玮肖,邬亮  分享者:flyxjc2011   收藏研报

【研究报告内容】


  回顾:本季发行额创历史新高,发行利率5月开始上升
  二季度共发行利率债5.26亿元,其中国债、地方债、证金债分别为1.80、1.88和1.58万亿元,本季发行额创下了历史新高。发行利率方面,从2019年11月至今年4月利率债发行利率呈持续下降态势,但从5月开始,利率债发行利率出现反弹,截至6月底发行利率已经比4月底上升了35bp左右,但仍比年初低逾30bp。
  国债发行以关键期限为主,关键期限品种占国债发行总规模的66.3%,抗疫特别国债6月中旬启动发行。地方债单月总发行量在5月创历史新高,再融资券增加较快,发行期限继续拉长,10年期及超长期品种占比合计达80%,专项债用于基建领域资金占比接近70%。证金债本季同样创单季发
  行新高,进出口债发行规模明显加大。
  展望:下半年总发行量达9万亿元,净融资额则在5.8万亿左右,发行压力仍然不小
  国债方面,下半年剩余发行额度较高,后续发行压力较大,7月抗疫特别国债将发行完毕。地方债方面,下半年总发行量接近3万亿元,2019年集中于前三季度发行的节奏难以重现,四季度应还会有一定额度发行。证金债方面,下半年总发行量将超过2万亿元,净融资额也将达到1.2万亿元左右,但相比较上半年,证金债的发行压力将有所降低。
  下半年利率债总发行量在9万亿元左右,预测7月、8-9月、10-12月利率债发行规模分别在1.5、1.75、1.35万亿左右。
  风险提示
  目前境外疫情蔓延有加剧迹象,境内也有一定反复;目前经济处于稳步复苏阶段,但诸多不确定性仍存。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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