长江证券-石油化工行业：连降十一周后美国原油产量首次回升-200628

1. 供给：美国原油产量环比增加4长江证券.76%至1,100万桶/日6月19日当周美国的原油产量为1,100万桶/日，与上一周的1,050万桶/日相比增加了50万桶/日，环比上涨4.76%。

2. 受疫石油化工行业情影响，自3月13日美国宣布进入“国家紧急状态”以来，每周公布的原油产量数据已连续十一周呈减少趋势，本周则首次出现了增加。

3. OPEC+5连降十一周后美国原油产量首次回升月开始规模为970万桶/日的减产，5月OPEC原油产量环比减少630万桶/日至2,420万桶/日。

4. 库存：美国原油库存继续上升6月19日当周美国的商业原油库存为5.41亿桶，与上一周的5.39亿桶相比增加了144万桶，环比上涨0.27%；原油总库存为11.94亿桶，与上一周的11.91亿桶相比增加了343万桶，环长江证券比上涨0.29%。

5. 本周美国商业原油库存和总库存继续呈现增长态势，因产量增加和需求继续减少，增幅较上周有石油化工行业所扩大。

6. 最新一周的连降十一周后美国原油产量首次回升全球原油海上浮仓库存环比下降8.02%至1.91亿桶。

7. 居民活动：全球复工复产已经启动根据谷歌统计的各国社会流动性数据显示，自4月起，美、日、德、意、澳等世界主要国家工作单位人员流动性增速降幅已逐渐收窄，住宅流动性增速缓慢下滑，表明这些国家随着疫情得长江证券到控制，复工复产已基本启动。

8. 需求：美国原油需求石油化工行业继续回落6月19日当周美国的原油需求量为1,389万桶/日，与上一周的1,426万桶/日相比减少了37万桶/日，环比下降2.57%。

9. 本周美国原油需求继续减少，因疫情反弹几个主要汽油需求州不断上连降十一周后美国原油产量首次回升升的感染率和持续疲软的柴油消费拖累了原油需求。

10. 与美国不同，我国的长江证券主营炼厂开工率持续提升，山东地炼开工率回升至疫情前高位。

11. 预测：2020年需求减少873万桶/日原油需求与经济活动密切相关，我们利用GDP增速以及疫情期间流动性数据等构造计算模型，根据我们的最新预测，2020年全球原油需求将同比减少873万桶/日，其中Q1-Q4石油化工行业分别减少598万桶/日、1,739万桶/日、710万桶/日和445万桶/日。

12. 风险提示1.全球需求大连降十一周后美国原油产量首次回升幅下滑；2.疫情控制不及预期。