渤海证券-2020年6月PMI数据点评：供给需求双双回暖，就业情况有待企稳-200630

　　事件：
　　2020年6月30日，统计局公布了PMI数据，6月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，高于上月0.3个百分点。
　　点评：
　　2020年6月PMI指数为50.9%，高于上月0.3个百分点，经济复苏态势延续。从各分项数据来看，供需两端均有改善。在5月工业增加值回升至4.4%，生产继续恢复的背景下，6月生产指数为53.9%，较上月上升0.7个百分点，企业生产端仍受益于复工复产的推进过程。需求方面，新订单指数较上月回升0.5个百分点至51.4%，其中，新出口订单回升7.3个百分点至42.6%，外需有所恢复，不过美国疫情反复下，外需的恢复进程或将受到干扰。
　　价格方面，出厂价格与原材料购进价格指标分别大幅回升至52.4%、56.8%，将对PPI形成支撑。库存方面，生产持续改善背景下，产成品库存指数继续回落，显示生产在短期依然有支撑。
　　不过需要注意的是，就业情况依然不容乐观。6月制造业从业人员指数较前值49.4%回落0.3个百分点至49.1%，尽管相较于2018年以来的水平来看依然是相对高位，但毕竟景气度位于荣枯线之下，并呈现下行态势，制造业就业情况仍有待企稳。当前经济中的核心矛盾在于需求与生产的中期不匹配，在需求回升缓慢的背景下，生产能够维持多长时间的景气，还有待观察。就业问题依然是今年管理层的头等大事，就业情况关系居民收入，关系到终端需求，关系到经济的良性循环。未来还需看到PMI就业数据的企稳，才能佐证经济稳态的到来。
　　总的来看，当前供给需求仍在回暖过程中，不过考虑到复工复产持续推进对生产端的推动已逐步走弱，未来需求恢复才是主要看点，管理层一方面着手外需的维稳，另一方面着手对内需的挖潜。在“六保”政策的持续发力下，稳住就业，稳住预期，关系到中国经济的稳定。
　　风险提示：全球贸易争端和国内经济下行超预期。