申万宏源-煤炭行业周报：旺季供给受限，煤价有望维持高位-200629

1. 本期投资提示：动力煤方面，本周港口动力申万宏源煤现货价收报565元/吨，较上周持平。

2. 本周南方大部分煤炭行业周报地区进入汛期，三峡机组全开，水电挤占效应显现，并且气温有所回落，火电厂日耗减少。

3. 而供给端，近期，由对旺季供给受限内蒙煤炭资源领域开始的专项整治延伸至晋陕等主要产地，使得部分地区产能受限。

4. 环渤煤价有望维持高位海港口库存本周虽有所修复，但仍远低于去年同期水平，供给不足亦支撑煤价。

5. 炼焦煤申万宏源方面，由于钢材库存高企、焦化企业利润下滑等因素限制，焦煤价格短期将以盘整为主。

6. 长期来看，政治局会议提出“积极扩大内需”、“加快推动建设一批重大项目”等内容，使得增加基建及放松房地产融资的预期煤炭行业周报增强，利好黑色产业链。

7. 且焦煤作为稀缺资源，旺季供给受限供给缩减，对焦煤价格形成支撑。

8. 我们重点推荐稳定经营高分红标的中国神华、平煤股煤价有望维持高位份，以及转型标的山煤国际。

9. 重要信息回顾：供给减少且需求回升，动力煤价格企稳：部分申万宏源港口今年进口额度已耗尽，加之异地通关严格，预计进口量将收缩，供给偏紧。

10. 同时，下煤炭行业周报游制造业用电需求持续回暖，且随着夏季到来，火电需求预期增加。

11. 煤价有旺季供给受限望维持高位。

12. 需求不确定性增加，国际油煤价有望维持高位价小幅下跌：截至6月27日，布伦特原油期货结算价环比下跌1.17美元/桶，至41.02美元/桶，跌幅2.77%。

13. 截至6月19日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.27，环比上升0.20点，增幅6.63%；国际油价与国内煤价比申万宏源值2.19，环比上升0.05点，增幅2.11%。

14. 市场对于未来原油需求的担忧导致煤炭行业周报国际油价出现波动。

15. 环旺季供给受限渤海港口库存仍处低位：截至6月26日，当周秦港煤炭日均调入量55.79万吨，环比减少3.63万吨，降幅6.11%；日均调出量55.43万吨，环比增加2.01吨，增幅3.77%。

16. 截至6月24日，环渤海四港口库存1952.20万吨，周环比增加84煤价有望维持高位.50万吨，环比增幅4.52%；截至6月24日，广州港煤炭库存231.7万吨，周环比减少3.3万吨，降幅1.4%。

17. 当周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共33艘，环比减少11艘，降幅24.05%申万宏源；预到船舶日均13艘，环比减少1艘，降幅8.93%。

18. 环煤炭行业周报渤海港口库存本周持续修复，但较去年同期仍低10%以上。

19. 下游电厂库存低于去年旺季供给受限同期水平，采购需求增加，港口调出量持续增加。

20. 南方进入雨季，沿海电厂日耗减少：截至6月28日，本周沿海六大电厂日均耗煤63.45万吨，环比减少3.61万吨，降幅5.39%；库存周环比增加27.3万煤价有望维持高位吨至1575.85万吨，增幅1.76%；存煤可用天数增加1.77天至24.86天。

21. 本周东南沿海多地进入申万宏源雨季，三峡机组全开，水电对火电挤占作用增强，电厂日耗环比减少。

22. 国内沿海运费盘整：截至6月24日，国内煤炭行业周报主要航线平均海运费较上周下跌1.80元/吨，报收25.15元/吨，跌幅6.67%。

23. 截至6月23日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运旺季供给受限费（载重15万吨）环比持平，报收12.5美元/吨。