国投安信期货-黑色金属晨报-200702

　　观点概述：黑色系整体承压，多空分歧较大，走势依然纠结，短期维持谨慎偏空思路
　　驱动力：钢材方面，高温多雨叠加赶工放缓，需求淡旺季环比落差较大，产量高位不减导致库存压力增大。由于未来一段时间需求相对疲弱，而环保限产效果有限，抑制供应更多通过市场化手段，钢价仍面临一定下行压力。考虑到吨钢毛利较低，期价下方空间主要取决于原料回调幅度，关注上下游负反馈力度。铁矿石方面，供需面依然良好，不过高炉开工可能承压自顶部回落，海外供给整体有所回升，国内地矿生产继续走高，供需最紧张的时期可能阶段性度过，港口及钢厂库存由降转增。预计矿价高位波动依然剧烈，短期可能呈现震荡走弱的行情。焦炭方面，供需偏紧库存处于低位，现货博弈加剧，部分焦企第七轮提涨不部分钢厂首轮提降并行。由于钢材需求走弱引发减产压力增大，吨焦利润扩大刺激潜在供应，盘面预期转向悲观，期价短期依然承压，关注徐州等地去产能推进情况。焦煤方面，煤矿开工仍处年内新高，不过下游焦企补库力度较大，产地库存仍继续回落。进口蒙煤通关有所下滑，口岸煤价企稳，澳煤港口通关配额趋紧，价格也有所反弹。总体上，供需阶段性改善对焦煤形成支撑，但高供应依然制约上方空间。硅锰方面，Tshipi第二轮报价下调0.5美元/吨度，据悉成交量小，预计远期锰矿仍有下调空间，北方某大型钢厂第一轮询盘6400元/吨，环比下降1000元/吨，预计盘面较为承压。硅铁方面，开工率继续恢复，短期内利润较好，预计盘面价格有所回落，期现价差有所收窄。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码