东海期货-国债期货7月月度投资策略：多空博弈有所加剧，震荡行情或将延续-200630

　　基本面或将进入切换。 整体五月宏观数据还是继续向好的， 但需要注意的是当前经济是在整个下行趋势中恢复的， 所以未来宏观方面的预期可能出现一定的切换。 从市场表现来看对于经济数据的公布也出现一定的钝化， 一方面来自于市场预期的改善， 另一方面受到多空事件反复的影响市场也出现了一定的疲态。
　　短期资金利率有所抬头。银行间资金利率 6 月出现了明显的上行，七天逆回购利率中枢目前已逐步上升至 2.2%附近。月初以来市场对央行降息是有较强预期的， 但过去一段时间来看该预期并没有如期兑现， 导致市场资金出现一定的波动。 另一方面来自于央行对结构性存款的窗口指导， 旨在打压资金套利从而主动抬升利率水平。
　　政策预期有所转向。 陆家嘴论坛上， 易纲行长表示疫情的冲击下，银行不良贷款有所增加， 认为疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要注意政策设计要激励相融， 并提前考虑政策工具的适时退出。 随着疫情冲击逐步结束， 前期宽松货币政策或将继续保持， 未来难有进一步改善空间， 如果经济继续向好需要警惕政策转向带来的风险。
　　操作建议： 择机介入区间震荡操作， 前期部分空单可止盈离场
　　风险因素： 海外疫情超预期以及国内政策超预期