东海期货-沪铜7月月度投资策略：宏微观支撑仍存，短期偏强运行-200623

　　供需偏紧格局延续。铜精矿TC维持低位，南美疫情形势依然严峻。3-4月份是海外大型矿山集中减停产的时期，考虑装船和发运时滞，6-7月份或为铜精矿供应最为紧张的时段。关注7月2日CSPT小组季度会议对TC后市走向的指引。废铜方面目前呈现供需两旺，关注再生铜进口标准的执行细则相关情况。
　　库存去化超预期。国内库存持续下降，库存去化超预期。LME库存4月中旬以来出现一定降幅，同时注销上单持续上升，一种可能是由于海外复产复工后带来的真实需求恢复，另一种可能则是显性库存隐性化。若是前者情况，关注LME累库周期是否将迎来拐点，对于铜价将产生有效支撑。若是后者情况，则需警惕之后会出现集中交仓的可能，届时或将打压铜价。
　　美元指数震荡下行。自3月23日美联储宣布无上限量化宽松以来，美元指数震荡下行，联邦基金利率已接近于0。目前来看，极度的宽松货币政策和积极财政政策短期难以退出，对于铜价的影响方向上依然偏多。
　　结论：目前宏观环境依然偏暖，极度的宽松货币政策和积极财政政策短期难以退出，对于铜价的影响方向上依然偏多。基本面方面虽然边际有所转弱，但整体消费好于预期，短期支撑仍存。
　　操作建议：铜价短期有望继续偏强运行，上方压力位上调至50000元/吨。多单可继续持有，由于铜价累计涨幅已较大，且宏观风险仍存，追高风险较大，中长期等待回调后做多机会
　　风险因素：疫情发展、中美关系、隐性库存流出