东海期货-策略报告（甲醇）：进口冲击难解，甲醇上涨乏力-200626

　　上游检修持续性存疑。上游企业利润持续下滑，到6月份已经跌破部分企业的现金流成本，这也使得检修增多，供应出现边际好转，但是检修力度以及持续性存疑，除非行业采取进行联合减产等举措，否则目前的检修力度无法对行情提供长期支撑
　　新增产能逐步投放。市场关注较高的宁夏宝丰二期220万吨装置于5月底顺利投产，预计每周减少4万多吨的外采需求，国外方面，主要关注5月份投产的伊朗Kimiya165万吨装置，考虑到中国是伊朗的主要出口市场，新产能将会对国内市场形成一定冲击
　　港口高库存问题仍然悬而未决。海外装置运行较为稳定，在进口窗口持续打开的情况下，我们预计5-7月份月均进口量在110万吨附近，相比4月份稳中有增，港口高库存问题短期内无法有效解决
　　传统下游需求提振有限。受雨季以及环保趋严等因素影响，传统下游整体开工不及预期，MTO虽然利润尚可，但是开工跟往年同期基本持平，进一步提升空间有限
　　结论：6月中旬以来，上游停车装置有所增加，甲醇供应端出现边际好转，但是我们认为，在缺乏行业约束的情况下，随着利润的修复，装置停车的持续性存疑，并且进口到港稳中有增，在需求疲弱的背景下，港口库存压力短期内无法有效缓解，甲醇上涨空间受限
　　操作建议：建议MA09空单在1750-1800分批入场，如果港口库存连续去化，则前期空单逐步离场观望。跨品种套利方面，考虑到估值方面的差异以及PP四季度产能投放压力较大，关注PP01-3MA01价差缩小机会
　　风险因素：进口不及预期，国际油价等