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中信建投-信用债周报:滞后调整,配置价值提升-200629

上传日期:2020-06-29 19:08:06  研报作者:黄文涛,曾羽,高庆勇  分享者:menghuikeji   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:22.67%。从企业性质来看,国企发行占比下降约3个百分点至88中信建投.64%,民企发行占比提升约3个百分点至10.20%。信用债周报滞后调整上周有20只债券推迟或取消发行,合计金额为162.9亿元,5月以来债市二级市场估值波动,信用债推迟和取消金额均维持在100亿以上的较高配置价值提升。”

1. 发行净融:上周(6.22-6.中信建投28)一级市场信用债(包含资产支持证券)发行量达2243.09亿元,由于端午节休假仅有3个工作日,因此发行量较前一周减少1296.88亿元。

2. 总偿还量2145.35亿元,净融资量97.74亿元,较信用债周报前一周减少1072.07亿元。

3. 分评级来看,上周高评级AAA发行占比下降10.5个百滞后调整分点至43.19%,无评级发行占比提升8.5个百分点至22.67%。

4. 从企业性质来看,国企发行占比下降约3个百分点配置价值提升至88.64%,民企发行占比提升约3个百分点至10.20%。

5. 上周有20只债券推迟或取消发行,合计金额为162.9亿元,5月以来债市二级市场估值波动,信用债推迟和取消金中信建投额均维持在100亿以上的较高规模,多以国企和城投为主。

6. 市场流动性观察:上周(6.22-6.28)央行累计进行逆回购操作6000亿,逆回购到期1200亿,上周净投放480信用债周报0亿元。

7. 本周(6.29-7.0滞后调整5)将有4900亿元逆回购到期。

8. 6月22日,6月LPR报价出炉:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,均与上次配置价值提升持平。

9. 在央行逆回购操作呵护下,中信建投临近6月末资金面保持稳定,但月末特别国债发行缴款仍可能对资金面形成扰动,关注后续公开市场投放力度。

10. DR007持平至2.1334%;Shibor为银行间交易,28号开盘,全周来看,隔夜下行102.7个BP至1.0960%,1周品种上行8.2个BP至2.1820%,1个月品种上行7.8个BP至2.1010%,1年期品种上行6.4信用债周报个BP至2.2390%。

11. 到期收益率和信用利差:上周债市略有反弹,长端表现强于短端,但市场情绪波动较大,其中上周二国开债招标遇冷,国开1年、3年、5年、7年、10年中标利率分别较前一日的二级利率变动-3BP、4BP、33BP滞后调整、0BP、12BP,一度令市场大受打击。

12. 产业债:滞后调整,利差走阔,上周产配置价值提升业债收益率普遍上行,各评期限各评级均上行8-13个BP。

13. 信用利差方面,由于国开债1Y下降幅度较大,1Y除AAA+高评级外,其余各评级信用利差走阔20-24个BP,;3YAA+信用利差主动走阔7个BP,其余评级走阔3-5个BP;5Y各评级主动走阔13中信建投-14个BP。

14. 城投债:短久期信用利信用债周报差走阔,上周各评级各期限收益率普遍上行10-14个BP。

15. 信用利差方面,1Y各评级信滞后调整用利差走阔18-22个BP;3Y各评级主动走阔3-7个BP;5Y各评级主动走阔11-14个BP。

16. 投资策略:上周信用债呈现滞后调整,收益率上行,信用利差主动走扩,经过调整后的短久期信用利差历史分位数已经达到25-35%配置价值提升的水平,具有一定的保护。

17. 此外,利率中信建投债上周冲高回落,随着海外疫情的反复,继续上行动能有所减弱,以震荡为主,信用债绝对票息价值仍是稳妥选择,地产和城投仍然具有拉久期的基础。

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