“原文摘录:,成品油产量占比在逐渐下降,更多的转向生产化工产品。3银河证券)6月油价窄幅震荡,7月将继续97石油化工行业6月动态报告0万桶/日减产。进入6月份,沙特、科威特和阿联酋有望额外减产118万桶/日,以及各产油国最终就延期970万桶/日减产协议一个月达成共识。预计下半年油价大概率维持当前水平甚至小幅震荡上行。46月油价窄幅震荡)下半年行丙烷产业链具备高业绩修复弹性。” 1. 最新观点1)1-5月我银河证券国原油加工量同比增长0.73%,表明下游需求开始修复。 2. 5月我国加工原油石油化工行业6月动态报告5790万吨,环比增加7.5%。 3. 整体来看,1-5月我国加工原油2.61亿吨,同比增长0.73%,表明下游需求开始修复;原油产量80906月油价窄幅震荡万吨,同比增长2.03%;原油进口2.16亿吨,同比增长5.10%;原油表观需求2.96亿吨,同比增长4.37%;对外依存度72.7%,继续维持高位。 4. 2)1-5月我国成品油表观需丙烷产业链具备高业绩修复弹性求同比下降16.2%,降幅有所收窄。 5. 1-5月我国成品油产量1.29亿吨,同比下降12.9%;成品油出口2443万吨,同比增加6.7%;成品油表观需求1.银河证券06亿吨,同比下降16.2%。 6. 其中汽油、煤油、柴油表观需求分别同比下降18.9%、32.7%、9.4%,降幅均石油化工行业6月动态报告有所收窄。 7. 由于国内成品油市场已然饱和,成品油产量占比在逐渐下降,更多的转向生产6月油价窄幅震荡化工产品。 8. 3)6月油价窄幅震荡,7月将继续970万桶/丙烷产业链具备高业绩修复弹性日减产。 9. 进入6月份,沙特银河证券、科威特和阿联酋有望额外减产118万桶/日,以及各产油国最终就延期970万桶/日减产协议一个月达成共识。 10. 预计下半年油价大概率维持当前水平甚至小石油化工行业6月动态报告幅震荡上行。 11. 4)下半年行业盈利预期环比显著6月油价窄幅震荡改善,丙烷产业链业绩修复弹性高于石油产业链。 12. 低油价利于丙烷产业链具备高业绩修复弹性行业盈利能力修复,且油价温和上涨对行业有利,预计下半年行业盈利将环比显著改善。 13. 丙烷产业链主要产品价差表现修复良好,业绩有望逐季回升,具备很高的业绩修复弹性;石油产业链特别是含上游业务的企业仍将受到原油销售损失、市场供需变化损失等困扰,全年业绩修复银河证券相对要弱。 14. 5)行业表现落后于整个市场,排在109个二级子行业石油化工行业6月动态报告的92位。 15. 年初至今,石油化工行业收益率-12.6月油价窄幅震荡13%,表现逊于整个市场,排在109个二级子行业的第92位。 16. 截至6月28日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))约为18.86x,主要受到一季度行业丙烷产业链具备高业绩修复弹性大幅亏损所致;高估值也凸显了投资者对行业业绩修复的信心。 17. 投资建议看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会,推荐卫星石化(002648.SZ)、上海石化(600688.SZ)、中国石化(600028银河证券.SH)。 18. 风险提示:石油化工行业6月动态报告油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。