浙商证券-汽车整车行业：特斯拉点评报告：新物种来势汹汹，2Q20交付有望超预期-200701

　　投资要点
　　2Q20 交付量有望超市场预期
　　目前中国产能供不应求，按每月 1.1-1.2 万产能， 结合 4-5 月进口零部件受疫情影响因素，预估 Q2 交付量超 3 万辆。弗里蒙特工厂 3.24-5.18 停产，重启后有产能爬坡阶段，也处于供不应求状态，预计交付 3.5 万辆。此外仍有 2.5 万辆可交付库存，预计 2Q20 交付量有望超过 9 万辆，超市场预期 7-8 万辆。
　　国产特斯拉进度将持续超预期
　　5 月 20 日首批国产长续航 Model 3 交付，比预期提前 1 月。6 月，工信部目录中磷酸铁锂版 Model 3，NEDC 达 468km，售价有望在 25 万以内。此外预计1Q21 交付的 Model Y 有望提前，建厂到交付周期比 Model 3 更短。以上信息表明特斯拉国产进程加速，有望缩短达到最终 50 万辆设计年产能的周期。
　　电动车新物种，催生产业链变革
　　特斯拉随着 Model 3 和 Model Y 量产，全球销量持续突破前高，推动特斯拉市值超越丰田，主要包含了以下预期：1）特斯拉产品代表汽车未来发展方向，有望凭借自动驾驶、电池管理、电子电气架构、软件系统等产品力+品牌力拓展用户边界，形成更高销量；2）皮卡 Cybertruck 预计 2021 年交付，目前订单已超 65 万，在北美市场有望持续热销；3）电动重卡 Semi、超跑 Roadster 等为特斯拉未来持续推出新车型提供想象力。
　　投资建议
　　特斯拉代表未来汽车发展方向，品牌力强，且持续推出新车型，全球产销量有望持续高增长，利好特斯拉产业链零部件企业。重点推荐已取得特斯拉热管理定点的【银轮股份】 、轻量化+NVH 供应商【拓普集团】 ，建议关注【新泉股份】 、 【华域汽车】 、 【均胜电子】 。
　　风险提示
　　特斯拉需求不及预期；全球疫情防控不及预期。