国信证券-国轩高科-002074-重大事件快评：推进布局广西市场，志高存远-200702

　　国轩高科(002074)
　　事项：
　　公司于2020年7月1日发布公告，公司全资子公司合肥国轩于6月与广西柳州市东城投资开发集团有限公司签署《合作协议》，双方共同出资15,000万元设立合资公司柳州国轩，其中合肥国轩以自有资金出资10,000万元，占柳州国轩注册资本66.67%；柳州投资出资5,000万元，占柳州国轩注册资本33.33%。柳州政府着力打造新能源汽车推广应用的“柳州模式”，大力推动新能源汽车的购车补助、充电优惠、停车优惠、充电桩建设等一系列措施，本次合作协议签署旨在落实公司与柳州市人民政府签署的《国轩柳州年产10GWh动力电池生产基地项目投资协议书》。
　　国信电新观点：1）公司此次与柳州投资成立合资公司旨在拓展地方新能源汽车市场，配套整车产能加速地方ToB+C端布局；2）公司继大众入股后，稳扎稳打，有望迎来黄金发展期。3）风险提示：新能源汽车销量不及预期；行业政策不及预期；公司与大众合作进度不及预期。4）投资建议：锂电池在新能源汽车中的成本较高，对新能源汽车性能影响较大，布局锂电池生产企业有利于大众加快车型开发以及保证产能配套，国轩高科在大众入股之后有望迎来基本面改善，获得资金、订单及技术上的支持，分享国内外电动市场更多份额，继续维持此前盈利预测，预计20-22年归母净利润4.84/8.42/11.87亿，对应EPS为0.32/0.56/0.78元，对应当前股价PE为83.5/48.0/34.1X，维持“买入”评级。