广发证券-金融工程：大类资产配置分析月报（2020年6月）-货币剪刀差有所收窄，流动性宽松有望继续推动风险资产上行-200701

　　货币剪刀差(M1同比-M2同比)对于大类资产价格的影响。2020年5月M1同比、M2同比分别增加6.8%、11.1%，M1、M2同比增速差相比上月末收窄至-4.3%。长期来看，M1、M2同比差值与股票、以及工业品资产的价格存在一定程度的正相关，而与债券资产的价格存在一定程度的负相关。从月度统计的结果来看，在(M1同比-M2同比)指标上升的月份内，权益资产的表现较好，而债券资产的表现相对较弱；而在(M1同比-M2同比)指标下降的月份内，权益资产的表现较弱，而债券资产的表现则相对较强。
　　宏观数据观点：当前市场仍处于流动性较为宽松的阶段。从宏观指标来看，权益类资产方面，PMI指标再次位于荣枯线之上，社融存量同比出现了连续4个月的上升，同时货币剪刀差(M1同比-M2同比)有所收窄。短期来看，当前市场仍处于流动性较为宽松的阶段；同时，长期来看当前权益类资产的估值仍处于相对较低的位置，具备较高的配置性价比；债券类资产方面，6月债券利率再次出现回升，在经济回暖的影响下，预计债券资产短期的上行空间有限；工业品资产方面，在原油价格大幅上行以及流动性宽松的带动下，未来有望继续上涨。
　　FOF发行以及运作情况：根据Wind数据，从新发行、成立的FOF来看，2020年6月共有10只FOF发行或者成立。在2020年6月股票资产上涨的带动下，普通FOF、养老目标FOF的净值普遍出现了上涨。
　　核心假设风险：本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论及投资建议并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来。