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国盛证券-轻工制造行业点评:2021年将禁止废纸进口,利好原材料布局完善龙头纸厂-200702

上传日期:2020-07-02 09:19:00  研报作者:严大林,黄莎  分享者:36121215   收藏研报

【研究报告内容】


  事件: 中国生态环境部新闻发言人刘友宾 30 日在北京表示,自 2021 年起,中国全面禁止固体废物进口,生态环境部将不再受理和审批固体废物进口相关申请。2017 年 7 月,国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》,提出 2020 年全面禁止洋垃圾入境,今年是禁止洋垃圾入境、推进固体废物进口管理制度改革的收官之年。新修订的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》将自今年 9 月 1 日起施行,明确了对疑似固体废物的进口货物开展属性鉴别、非法入境固体废物的退运和处置等法律要求,并大幅提高了违法处罚力度,为进一步推动固体废物进口管理制度改革工作提供了法律保障。
  禁废政策力度延续,预计明年国内可进口废纸量为零。 禁止进口固废政策从2017 年出台,到目前政策力度和方向并未改变,预计 2021 年国内企业将无法进口废纸。2016 年国内进口废纸审批额度共计 3821 万吨,2019 年仅为1075 万吨,2020 年审批量预计继续减半,2021 年将为零。
  国内废纸可能出现短缺,导致包装纸成本上升。 禁废政策出台之前,国内一半以上废纸原材料依赖进口。外废质量好可用于生产高档包装纸,国废纤维质量差难以满足部分产品要求。外废中主要使用的为美废,美国包装纸原材料多为木浆,因此纤维质量好,可用于生产较为高档包装纸。国废主要来自国内包装纸,纤维经过反复多次使用后较差,难以满足部分高端成品纸生产要求。禁废政策 2017 年出台,2016 年及以前国内约 40%的废纸需求由进口废纸满足。禁废政策出台后, 2017~2019 年外废使用比例持续下降, 2019年外废在总的废纸使用中占比仅 17.1%。
  禁废政策落地将利好已提前布局可替代原材料的企业。 太阳纸业研发多种替代废纸原材料,包括半化学浆 50 万吨于 2018 年投产、老挝的 40 万吨废纸浆于 2019 年投产、 20 万吨本色针叶浆于 2020 年投产,锁定公司包装纸 60%的成本。
  山鹰纸业 2019 年在东南亚开始以轻资产方式布局 30 万吨再生浆已投产,美国凤凰纸业 12 万吨再生浆和东南亚 40 万吨废纸浆预计 2020 年 7 月投产,预计 2020 年底再生浆总产能将达到 150 万吨, 锁定公司接近 25%左右原材料成本。
  玖龙纸业美国 37 万吨制浆(再生浆 21.5wt+木浆 15.5wt)、马来西亚 48万吨已于 2019 年 6 月投产,在美国规划 56 万吨再生浆、20 万吨木浆将于2021 年底投产,公司制浆总产能将达到 161 万吨,锁定公司 10%的成本。理文造纸 2020 年马来西亚 40 万吨废纸浆和缅甸 40 万吨湿浆可投入使用,锁定公司 20%的成本。
  禁废政策落地利好原材料布局完善的龙头纸厂,推荐太阳纸业、山鹰纸业、玖龙纸业、理文造纸。
  风险提示: 疫情持续蔓延、需求修复不及预期、纸价波动、原材料价格波动、项目建设不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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