华泰期货-宏观大类日报：美国6月经济数据超预期 金价短期承压-200702

　　中国6月财新制造业PMI为51.2，为今年以来最高，连续两个月处于扩张区间，预期50.5，前值50.7。财新智库高级经济学家王喆评表示，国内经济在后疫情时代持续修复，供需两侧同步向好。6月中旬局部地区疫情有所反弹，但对经济全局影响较为有限，企业对管控措施进一步松绑和经济活动正常化充满信心。
　　央行工作论文：M2/GDP不可能无限发散，未来我国M2/GDP也将趋向收敛；珍惜正常货币政策空间，坚守币值稳定目标，坚持稳健货币政策；加大减税降负力度，改进税制税负结构，真正优化营商环境稳妥推进利率并轨，完善货币政策工具体系，畅通货币政策利率传导机制，顺利实现货币政策调控方式由数量型向价格型转型。
　　央行7月1日不开展逆回购操作，当日1800亿元逆回购到期，单日净回笼1800亿元。
　　银保监会发布《保险资金参与国债期货交易规定》，并同步修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。其中明确：险资参与国债期货、股指期货交易应以对冲风险为目的，不得用于投机目的。
　　德国6月季调后失业率为6.4%，续刷近五年新高，预期为6.6%，前值为6.3%。德国5月实际零售销售同比增3.8%，预期减3.5%；环比增13.9%，预期增3.9%。美国6月ADP就业人数增加236.9万人，创下历史最大增幅，预估为增加300万人，前值为减少276万人。美国6月ISM制造业PMI52.6，创2019年4月以来新高，预期49.5，前值43.1。
　　美国财长姆努钦：希望7月末前通过新刺激方案救助特定行业。美国财长姆努钦当地时间6月30日与美联储主席鲍威尔共同出席众议院金融服务委员会的听证会。议员们敦促姆努钦继续通过薪酬保护计划(PPP)支持小企业。姆努钦重申将与国会议员合作推出有关下一轮经济刺激的法案，并希望7月末以前通过新的刺激方案，议案中新增的救助都将针对特定的行业。财政部和美联储都在研究延长美联储的紧急贷款工具的期限。
　　宏观大类：
　　国内来看，周三降准迟迟未落地，政策预期有所走低，但期债反应不大，主要是此前央行下调再贷款再贴现利率缓解市场对于政策拐点的紧张情绪，此外，央行在5号工作论文中提到，要顺利实现货币政策调控方式由数量型向价格型转型，后续宽松政策力度将有所下降但不会退出。海外而言，美国6月ADP就业人数及6月制造业PMI大幅改善，指向6月非农数据好于预期，疫情二次传播阶段反而出现就业和PMI超预期的情况，或将再度改善经济预期，金价短期面临一定压力。长期继续看好金价的上升趋势，美联储以及全球央行的持续扩表支撑金价进一步走高，而TIPS（美国通胀保值债券）资金大幅流入显示近期市场对于通胀预期持续走高，或将成为支撑金价的新动力。
　　策略：商品>股票>债券；
　　风险点：中美多方面博弈发酵；疫情重创美国复工进度；新兴市场主权债风险；美国大选特朗普连任概率持续走低。