海通证券-宏观专题报告：解封后的欧美经济，继续复苏，还是再度封锁？-200629

1. 从社交隔离，到陆海通证券续解封。

2. 随着疫情蔓延的放缓，欧美主要国家纷纷出台宏观专题报告了解封措施。

3. 美国白宫4月16日就发布了“重启美国”计划，5月1日各州州长即可自行决定是否复工，5月20日美国50个州就全部不同程度地重启解封后的欧美经济了经济活动。

4. 5月之后，欧洲国家也着手“解封”，意继续复苏、西、德、法、英五国先后颁布了详细的解封计划。

5. 6月15日起欧盟多个成员国在欧盟委员会建议下陆续取消内部边境管制，并计划7还是再度封锁？月起逐步放开非欧盟国家的入境许可。

6. 同样是解封，结果海通证券有差别。

7. 欧洲解封开始实施时，新增病例宏观专题报告已大幅下降。

8. 解封开始当日，法国的新增病例仅453个，相当于4月初水平的1/10，德国、意大利和西班牙的新增病例也较解封后的欧美经济4月初大幅下降。

9. 解封近两个月后，目前欧洲疫情尚未出现明继续复苏显反弹。

10. 英国最近一个月其新增病例数量从2000以上降至了1000还是再度封锁？以内。

11. 法、德、意、西四国，6月中旬进入较全面解封的第三阶段，新增病海通证券例在6月中下旬较6月初的低位略有抬头，但尚未出现回升趋势。

12. 但美国在解封开始时，新增病例并未明显下降，人宏观专题报告口感染比例偏高。

13. 美国的解封时点相对于疫情控制明显偏早，德、法等国解封时每日新增解封后的欧美经济病例数都已降至总人口的万分之0.2以下，英国也仅为万分之0.5，而美国5月初开始时的每日新增病例数高达万分之1。

14. 从6月中旬开始，美国新增病例数重继续复苏新回升并创新高。

15. 截至6月27日，美国50个州中有32个州6月15日后的日均新增病例数超过了6月前半月的日均新增水平，有15个州还是再度封锁？在6月15日以来创下了各自的单日新增病例数新高，佛罗里达、加利福尼亚、德克萨斯、亚利桑那四个州尤为严重。

16. 继续复苏，还是再度封锁？疫情和解封海通证券措施成为影响经济的关键，5月解封后，欧美消费明显触底回升。

17. 美欧4月零售销售同比都下滑了接近20%，解封之后，5月美国零售同比跌宏观专题报告幅收窄约一半。

18. 4月美解封后的欧美经济国和欧元区的工业生产指数分别同比下滑了16.3%和28%，但5月美国工业产出指数跌幅仅小幅收窄到15.3%，制造业产能利用率从4月的60%回升到62.3%，生产端恢复的程度不及需求端。

19. 6月后需求恢复好继续复苏于生产的趋势仍在延续。

20. 6月以来美国到零售和娱乐地点的出行人数，较基准情况的跌幅从20%收窄到13%，法国、意大利的跌幅都收窄到10%左右，意味着欧美消费6月或将继还是再度封锁？续改善。

21. 但工作恢海通证券复的比例还不高。

22. 到6月23日欧美主要国家工作地点出行情况都远未宏观专题报告正常，即便是疫情得到较好控制的德国、法国、意大利，工作地点出行人数较基准情形也仍萎缩20-30%，表明短期生产偏弱。

23. 往后看，经济复苏的前景依然解封后的欧美经济取决于疫情和防疫措施的走向。

24. 美国疫情继续复苏二次抬头，复工形势可能出现波折。

25. 6月下旬美国有30多个州出现了疫情的反弹，目前疫情攀升最严重的四个州都已宣布或在考虑暂停进一步重启经济，6月中旬以来这些地区的还是再度封锁？零售类地点出行回升势头放缓，工作类地点出行甚至重新回落。

26. 而这四个州的GDP占比合计达美国总体的30%，经济复海通证券苏或将边际放缓。

27. 考虑到下半年总统大选临近，二次封闭冲击经济和就业，联邦政府层面下令重回全面封闭宏观专题报告的概率有限，但这反过来又会导致疫情无法有效控制，使得复苏变得更加迟缓和漫长。

28. 欧洲目前疫情解封后的欧美经济相对可控，短期经济继续改善的确定性较强。

29. 欧洲当前疫情给复工的约继续复苏束较小。

30. 德、法、意、西四国最近的新增病例数都已降至其总人口的十万分之一以下，这些国家公交出行持续提升，代表着更多的社会生产生活还是再度封锁？重启。

31. 6月欧元区制造业PMI从5月的39.4回升到46.9，其中，法国的制造业PMI超过荣枯线达到5海通证券2.1，预示着欧洲经济短期内还会继续修复。

32. 7月英国将进入解封的第三阶段，恢复程度会继续提升，欧盟也计划进一步向疫情风险较低的非欧盟国家开放边境，预计这些政策短期会支持经济的加宏观专题报告速改善。