中信证券-消费者服务~教育行业周报：大山教育通过港交所聆讯-200629

1. 近期北京疫情出现反复，预计对全国线下教培机构复课节奏产生中信证券一定影响，在线教育板块短期存在情绪催化，长期具备广阔空间，建议整体配置。

2. 此外，高教消费者服务~教育行业周报板块中“分类管理”带来的不确定性正在消除，独立学院转设提速，板块基本面较好且估值处于低位，建议积极配置。

3. ▍市场表现：本周CS教育指数周内下跌1.82%，跑输沪深300指数（-1.82%VS+0.98%），重点公司涨跌幅前三：秀强股份（+7.12%）、立思辰（+4.54%）、新开普（+4.17%）；港股教育板块27家重点公司中9家上涨，涨跌幅前三：枫叶教育（+17.54%）、成实外教育（+12.44大山教育通过港交所聆讯%）、华立大学（+11.64%）；美股中概股教育板块19家公司中4家上涨，涨跌幅前三：AACG（+21.05%）、有道（+3.75%）、四季教育（+3.04%）。

4. ▍重点关注：6月26日，河南第二大中小学中信证券课后教育服务提供商大山教育通过港交所聆讯。

5. 公司拥有80个自营教学中心，其中79个位于郑州、1个位于新乡，除郑州外另有12名特消费者服务~教育行业周报许经营人。

6. 2019年公司收入3.84亿元（大山教育通过港交所聆讯+32.39%），净利润0.49亿元（+8.95%）。

7. ▍行业动中信证券态：教育部批准六所职业技术学院更名为职业技术大学；北京高考方案计划6月底发布；河北省多地非毕业年级20日起开始放假；迪士尼英语中心宣布关停；猿辅导推出“斑小马早教”。

8. ▍风险因素：政策调整不及预消费者服务~教育行业周报期，行业竞争加剧的风险。

9. ▍投资策略：政策是教育行业投资最基础逻辑，教育信息化、高等教育、职业教育政策风险小，大山教育通过港交所聆讯建议作为核心配置板块；K12课外培训规范对行业发展是阵痛，利于龙头优势集中，建议配置龙头。

10. 基于此，推荐充分享受职业教育改革发展红利的职教龙头中公教育、中国东方教育中信证券；配置高教股：中教控股、希望教育、民生教育等；推荐龙头优势显著、成长空间看好的教育信息化龙头视源股份；推荐定位名师、服务出众并实现规模盈利的跟谁学；推荐背靠新东方，拥有内容和获客两项核心优势的新东方在线；推荐以领先技术和优质内容为核心，辅以巨大的自有流量池提供支持的有道；关注K12课外培训龙头好未来、新东方，以及早教标的美吉姆的配置机会。