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东吴证券-宝通科技-300031-20H1业绩预计同增30%-50%,全球研运一体布局成效初显,下半年自研有望实现突破-200701

上传日期:2020-07-02 08:16:00  研报作者:张良卫,李赛  分享者:3456097214   收藏研报

【研究报告内容】


  宝通科技(300031)
  事件:( 1) 宝通科技发布 2020H1 业绩预告, 20H1 归母净利润预计在 2.17-2.51 亿元, 去年同期为 1.67 亿元, 同比增长 30%-50%,其中非经常性损益预计小于 600 万元。 20Q2 预计单季度归母净利润在 0.99-1.32 亿元,同比增长 25%-67%。( 2)公司发布公告将以自有资金 2 亿元增资全资子公司百年通,自有资金不低于 1000 万元设立宝力智行,同时全资子公司宝通投资拟使用自有资金不低于 5000 万元增资踏歌智行。
  点评: 20H1 业绩高增, 全球研运一体布局成效初显。 20H1 公司业绩高增,主要源于:( 1)子公司易幻网络发行的《三国志 M》、《万王之王》、《龙之怒吼》、《完美世界》、《遗忘之境》等老产品收入稳定, 同时推出《食物语》、《命运的法则:无限交错》、《新笑傲江湖》等 8 款新品, 上线后表现良好,新品表现亮眼, 增厚公司业绩。( 2) 子公司海南高图主攻全球研运一体业务拓展, 已在全球约 150 个国家和地区发行《 war and magic》、《 dragon stormfantasy》、《 King's Throne: Game of Lust》等产品,海南高图 20H1 业绩同比有大幅增长,成为公司业绩的新增长点。
  加码工业智能化输送布局,深化“高端化、国际化”发展战略。 工业互联网方面, 公司增资及投资百年通、宝力智行及踏歌智行。其中, 百年通以工业输送系统研发集成、 工业输送智能化产品开发、 实施为核心主业,宝力智行及踏歌智行专注于露天矿矿用车无人驾驶技术研究、产品研运, 增资及投资业务布局利于公司智能输送全栈式业务拓展。 有利于公司整合业务资源, 进一步推动行业前沿技术包括人工智能、无人驾驶、大数据等在诸多领域的落地应用, 深化“高端化、国际化”发展战略。
  下半年项目储备丰富, 自研有望实现突破。 20 年后续项目储备有: 将在日本、欧美、港澳台、东南亚、韩国等地区上线《剑侠情缘 2》、《梦境链接》、《造物法则 2》、《 SOT》、《决战三国》等数款产品, 同时 3-4 款以上的自研(定制)产品也将陆续上线,其中 B 站独代二次元自研产品《终末阵线》预计 Q4 上线,有望打开年轻用户市场, 后续的产品储备将持续为公司贡献稳定盈利。
  深化 VR/AR 领域合作, VR 游戏《奇幻滑雪 3》预计 Q3 上线。 公司积极拓展 VR 领域新业务及结合云计算创新游戏业务新模式, 投资了 VR 硬件开发商翊视皓瞳及国内 VR 游戏龙头哈视奇,公司游戏研发团队已联合翊视皓瞳及哈视奇开发多款游戏 DEMO,其中《奇幻滑雪 3》已入选 WDA 最佳游戏,预计七八月份上线国内外各大 VR 内容平台,前作《奇幻滑雪》曾获 Steam 畅销榜以及 VIVEPORT 付费榜第一, 公司 VR 游戏合作有望取得重大进展。
  盈利预测与投资评级: 根据 20H1 业绩预告,考虑后续产品储备,下半年自研产品有望实现突破,上调此前盈利预测,预计 20-22 年分别实现营收31.1/38.0/45.1 亿元,归母净利润 4.2/5.4/6.6 亿, EPS 分别为 1.07/1.36/1.67元,给予 20 年 30 倍估值,对应目标价 32.1 元,维持“买入”评级。
  风险提示: 游戏流水不及预期,新游上线推迟,政策监管风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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