招商证券（香港）-吉利汽车-0175.HK-与Waymo战略合作，提升智能电动竞争优势-200629

1. ■沃尔沃与Waymo达成L4级自动驾驶技术战略合作■PMA平台融合Waymo自动驾驶技术后，智能电动竞争优势大幅提升■与Waymo资源互补，吉招商证券（香港）利科技化转型加速沃尔沃与Waymo达成L4级自动驾驶合作根据吉利汽车母公司公告，沃尔沃汽车与Waymo达成全球战略合作，全力推进自动驾驶平台WaymoDriver的部署。

2. Waymo将成为沃尔沃汽车及其战吉利汽车略投资品牌极星和领克L4级别自动驾驶技术全球独家合作伙伴。

3. 吉利-沃尔沃体系与0175.HKWaymo资源互补1）安全技术和Waymo互补。

4. 安全技术是自动驾驶的关键，沃尔沃在主动安全、被动安全技术方与Waymo战略合作面公认全球领先，计划2022年推出基于SPA2模块的自动驾驶车型。

5. WaymoDri提升智能电动竞争优势ver是全球技术最完善、经验最丰富的自动驾驶平台。

6. 双方采用相同的激光雷达自动驾驶路线招商证券（香港），技术融合快。

7. 2）PMA平台吉利汽车+Waymo是智能+电动的强强联合。

8. PMA平台是吉利和沃尔沃联合研发的纯电动专属模块化架构，具备集成自动驾驶零部件和OTA升级能力，覆盖0175.HK沃尔沃/极星/领克/吉利品牌。

9. PMA融合Waymo技术后，吉利的电动化、智能化的综合竞争力将达与Waymo战略合作到全球领先水平。

10. 3）提升智能电动竞争优势吉利“天地一体化战略”助力无人驾驶。

11. 吉利已布局低轨招商证券（香港）卫星业务，为高级别智能驾驶提供定位服务。

12. 自动驾驶需要绝对精准的定位吉利汽车和低延迟来保障驾驶安全，低轨卫星与车载传感器技术互补，可提高自动驾驶的可靠性。

13. 4）吉利助力W0175.HKaymo无人驾驶项目落地。

14. 吉利集团旗下有豪与Waymo战略合作华、中级、低端品牌，全面覆盖乘用车、商用车，拥有曹操出行（互联网+新能源出行服务平台），可以加速Waymo的自动驾驶技术落地，快速扩大车队的规模。

15. 吉利加速科技化转型，重塑智能电提升智能电动竞争优势动竞争格局我们在6月18日的报告中提出“科创板上市是公司转型科技型公司的前奏”。

16. 吉利汽车合并沃尔沃后，将成为具备自动驾驶L4级别全球领先技招商证券（香港）术的上市公司。

17. 长期看，吉利有望从汽车制造商向出行服务商转变，提供收费软件服务成为新的商吉利汽车业模式。

18. Waymo与吉利战略合作实现无人驾驶商业化后0175.HK，或将改变当前特斯拉在智能电动化方面独领风骚的市场格局。

19. 维持买入评级及目标价16.5港元预计公司上半年受疫情冲击销量同比与Waymo战略合作下降19%，下半年新车型发力带动销量同比增长25%，全年销量同比增长4%（预计行业跌幅10%以上）。

20. 下调公司2020E净利润预测8.7%反映行业下行拖累盈利提升智能电动竞争优势能力，2021-22E净利润预测基本不变。

21. 维持公司买入评级，目标价16.5港元（13x2021EP招商证券（香港）/E）。