交银国际-美团点评~W-3690.HK-目标价152.6港元，维持买入评级-200526

　　交银国际(0.98,0.01,1.03%)发表报告，将美团点评（03690）目标价由104.9港元上调45.5%至152.6港元，公共卫生事件带来更多的高品质品牌餐厅入驻美团，对其长期潜在变现能力有信心，维持“买入”评级。
　　报告表示，美团首季外卖单价和广告变现带动业绩超预期；期内收入167亿元人民币（下同），同比降13%，环比降41%，高于市场/该行的预期分别为7%及4%。调整后净亏损2.16亿元，好于市场/该行预期分别为12亿及9.73亿元，主要受益于优于预期的收入增长及较低的配送成本。调整后运营利润率及净利润率分别为-4%和-1%。外卖总交易金额（GTV）表现好于该行预期约12%，同比降仅5%；订单量同比降17%，单价同比增14%。
　　报告表示，展望次季预计外卖业务恢复快于到店/酒店，其GTV恢复正增长增15%，单均价格/订单同比增13%/2%。外卖/到店及酒店/新业务收入预计分别增11%、跌14%及增22%。预计外卖单均利润0.4元。估算次季收入244亿元，调整后净亏损收窄至2000万元。
　　该行认为，美团将保持复苏态势，收入增长的主要驱动力来自外卖广告业务的货币化率提升，上调2020/2021年收入预期约3%，及调整后每股盈利约32%/10%至0.15/1.32元。