招商证券-海外电子跟踪报告：美光FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要-200701

　　事件：
　　美光科技公司(MU.O)于 6 月 30 日发布 2020 财年第三季度财报，第三财季营收54.4 亿美元，同比+13.6%，非 GAAP 净利润 9.4 亿美元，环比+82%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　FY20Q3 营收 54 亿美元，毛利率 33%， EPS0.82 美元，均超出预期。
　　美光科技公司是高级半导体解决方案的全球领先供应商之一，主要制造并销售DRAM、 NAND 闪存以及存储器模块等产品， 公司总部位于美国特拉华州。FY20Q3，公司营收 54 亿美元，同比+14%，超出此前业绩指引值（46-52 亿美元）；毛利率 33.2%，净利润 9.4 亿美元， EPS $0.82、均超出此前指引预期值。公司业务指标均超过此前公司及市场预期，主要原因系： 1）公司防疫措施有力，目前大多数晶圆厂和装配厂已复工并实现满产，疫情下公司产能受损情况好于预期； 2）在家工作、在家学习等在线活动显著增加，对数据中心容量需求不断提升，从而使疫情对 DRAM 和 NAND 的负面影响减弱。
　　LP DRAM 推动移动业务增长 30%， NAND 产品增长超 50%。
　　FY20Q3 营收结构方面，从业务部门看，计算和网络业务部门收入为 22 亿美元，环比+13%，同比+7%，主要受本季度数据中心产品需求增强推动；移动业务部门收入 15 亿美元，环比+21%，同比+30%，大幅增长的主要原因是 LP DRAM出货量的强劲上升；存储业务部门营收 10 亿美元，环比+17%，同比+25%，系产品定价提高和数据中心 SSD 需求增强共同驱动；嵌入式业务部门收入 6.75 亿美元，环比-3%，同比-4%，主要是受疫情环境下汽车需求减少所致。从产品品类看，公司本季度 DRAM 收入 36 亿美元，环比+16%，同比+6%，占总收入比例66%，出货量环比增长约 10%； NAND 收入 17 亿美元，环比+10%，同比增长超过 50%，占总收入 31%。其中数据中心拉动 NAND 产品表现达成此前公司预期，以及 DRAM 产品收入的逆势增长是公司本季度业绩超预期的重要动因。
　　FY20Q4 整体需求可见度受限， 但公司预计营收仍有增长
　　受疫情影响以及中美贸易、华为事件等的不确定性， FY20Q4 整体可见度受限，客户库存策略难料。但行业趋势整体向上，下半年数据中心前景广阔，智能手机需求有望回暖，供应链中的库存有望消耗。另外受新游戏机推动， DRAM 和 NAND存在增量需求。综合以上因素， FY20Q4 预计营收 60 亿美元（同比+23.2%环比+10.3%） ，上下浮动 2.5 亿美元；毛利率在 35.5％左右，上下浮动 150 个基点；营业费用约为 8.5 亿美元，上下浮动 2500 万美元。预计非 GAAP EPS 为 1.05美元，上下浮动 0.10 美元。 在未来，公司一方面将专注于产品差异化以及扩展产品组合以保持行业地位，另一方面将积极承担行业领导者的社会责任。
　　风险提示： 疫情风险； 需求不及预期产品价格下跌风险； 贸易摩擦风险。