广发期货-国债早报：宽信用政策来袭，警惕海外风险变化-200701

　　国债期货多数小幅收涨，现券期货早盘弱势震荡，午后小幅走暖。其中，10年期国开活跃券200205收益率下行1.75bp报3.1375%，5年期国开活跃券200203收益率下行4.52bp报2.8950%；10年期国债活跃券200006收益率下行2.5bp报2.8250%，5年期国债活跃券200005收益率下行2.5bp报2.54%。昨日早盘资金面收敛，6月官方PMI数据向好施压期债，但是一级市场招标结果向好，情绪有所回暖，下午有消息称央行将下调再贷款、再贴现利率，期债不断上行最终收红。从资金面上来看，昨日资金面明显收敛，一方面与季末因素有关，另一方面与供需错配有关。隔夜回购利率大幅上行逾80BP，需求方主要以隔夜品种为主，而供给方主要以7天品种为主。基本面方面，6月PMI为50.9，预期50.4，前值50.6，非制造业PMI环比也增长了0.8个百分点。经济目前仍在不断回暖，但是需要警惕海外风险变化对国内的冲击。一级市场方面，昨日招标的国债、国开债和农发债中标收益率均低于中债估值，一级市场招标向好带动二级市场情绪回暖。政策方面，央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。