开源证券-资产配置月报（2020年7月）-200630

　　股债轮动模型观点：7月份超配股票类资产
　　我们基于宏观视角和技术视角分别构建了股票类资产的择时指标，进一步将择时信号融入风险预算资产配置模型中进行组合权重优化，构建了股债轮动模型。当股票类资产为华夏沪深 300ETF 时，在全样本区间内，股债轮动组合年化收益率 9.75%，最大回撤 2.32%，收益波动比 1.90。回看股债组合月度收益情况， 6 月份股债轮动组合月度收益率-0.64%。7 月份建议配置沪深 300 股票类资产 55.8%权重，配置债券类资产 44.2%权重，整体上超配股票类资产。
　　当股票类资产为南方中证 500ETF 时，在全样本区间内，股债轮动组合年化收益率 8.41%，最大回撤 3.88%，收益波动比 1.73。回看股债组合月度收益情况， 6 月份股债轮动组合月度收益率-0.69%。7 月份建议配置中证 500 股票类资产 61.4%权重，配置债券类资产 38.6%权重，整体上超配股票类资产。
　　行业轮动模型观点：7 月份看好纺服、通信、医药生物、电子、机械设备等根据行业指数的黄金律因子和牵引力因子， 等权对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的 9 个行业作为行业多头组合，基准组合为 28 个行业等权组合。6 月份多头行业组合：化工、采掘、钢铁、休闲服务、机械设备、商业贸易、有色金属、综合、轻工制造。组合平均收益率为 6.55%，基准组合收益率为 6.02%，超额收益率为 0.53%。
　　7 月份多头行业组合： 纺织服装、通信、医药生物、电子、机械设备、商业贸易、食品饮料、休闲服务、传媒。