招商证券-七月观点及金股推荐-200630

　　宏观
　　国内经济维持环比改善的趋势，但进入夏季受气候等因素的影响，实体经济改善速度有所放缓。随着经济逐步修复，逆周期调节力度边际上不再加码，导致对政策更加敏感的市场收益率持续调整。前瞻地看，下半年国内经济将呈现增长与价格逐季回升的态势，市场表现上股优于债，应警惕疫情、政治摩擦等风险事件的冲击。
　　债券
　　目前曲线形态修复已近基本完成，静态看期限利差水平与其他商品基本“匹配”，市场可能逐步趋于稳定。若快速“熊平”的负面影响显性化（对风险资产的冲击、对短债滚动的约束），可能平抑货币政策趋紧的冲动，为市场提供“反弹”窗口期。幅度上，我们维持此前观点，2.9%以上机会逐步显现——“反弹”思维下，交易需要考虑安全边际。
　　策略
　　进入2020年7月，市场仍有望在犹豫中持续震荡上行。由于赚钱效应持续，当前的市场呈现明显增量资金持续流入的特征。长期空间大，业绩边际改善的板块仍然受到资金的推动。行业配置重点关注科TMT、电动智能汽车等板块；金融板块券商和金融科技、银行、保险各有逻辑。