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国元证券-宝通科技-300031-2020年半年度业绩预告点评:产品布局进入收获期,半年报业绩高增长-200630

上传日期:2020-07-01 13:20:00  研报作者:李典,路璐  分享者:nvisle   收藏研报

【研究报告内容】


  宝通科技(300031)
  事件:
  公司发布2020年半年度业绩预告,归母净利润预增30%-50%。
  点评:
  区域化发行优势稳固,新品上线扩大市场规模
  《三国志M》、《万王之王》、《龙之怒吼》、《完美世界》、《遗忘之境》等老产品收入表现稳定。2020年前两季度,易幻网络进一步扩大游戏发行、运营市场规模,陆续推出8款新品,产品上线后表现良好。其中,在港澳台及东南亚地区推出《食物语》、《命运的法则:无限交错》、《新笑傲江湖》,首周均进入当地畅销榜TOP10,深化区域化发行龙头地位。
  加大内容研发投入,全球研运一体业务布局成果显现
  旗下子公司海南高图主攻全球化研运一体业务,立足欧美市场,围绕SLG、MMO以及放置经营三个细分品类进行拓展,已经在全球约150个国家和地区发行了《Warand Magic》、《Dragon Storm Fantasy》以及《King'sThrone:Game of Lust》等产品,并保持稳定运行。2020年上半年经营业绩较去年同期实现大幅增长,成为公司新业绩增长点。7月份《Warand Magic》将进行大版本更新,流水规模有望进一步抬升。
  储备项目丰富,自研产品贡献增量
  海外方面,公司将在港澳台、东南亚、韩国等地区上线《剑侠情缘2》、《SOT》、《决战三国》等数款产品。2020年重点发力日本市场,年内预计上线两款S级产品《梦境链接》、《造物法则2》。欧美地区将上线《WST》,目前已在测试阶段,以及一款放置ARPG手游《D3》(《龙之怒吼》第二代)。国内方面,重点产品成都聚获自研二次元机甲手游《终末阵线:伊诺贝塔》交由B站独代,今年Q4有望上线。预计共有3-4款以上的自研(定制)产品将陆续上线,丰富的产品储备有望后续为公司贡献业绩增量。
  投资建议与盈利预测
  公司深化韩国、港澳台以及东南亚等优势区域龙头地位的同时,积极开拓日本及欧美市场,并先后成立海南高图、成都聚获等子公司发力自研领域,全球化研运一体布局初显成效。老产品表现稳定保证公司业绩,代理以及自研产品储备丰富进一步贡献业绩增量。我们预计2020-2022年公司EPS分别为1.12/1.92/2.33,对应PE22x/13x/10x。维持“买入”评级。
  风险提示
  新游戏上线不及预期,头部老游戏流水快速下滑。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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