天风证券-用友网络-600588-紧抓历史性机遇，大手笔定增布局未来-200701

　　用友网络(600588)
　　事件
　　6月30日晚间，公司披露2020年度非公开发行A股股票预案，此次非公开发行募集资金总额为不超过64.3亿元，扣除发行费用后拟用于以下项目：45.97亿元用于用友商业创新平台YonBIP建设项目；6.28亿元用于用友产业园(南昌)三期研发中心建设项目；12.05亿元用于补充流动资金及归还银行借款。此次非公开发行A股股票的数量不超过此次发行前上市公司总股本约32.49亿股的15%，即约4.87亿股(含此数)。
　　定增加大研发投入，夯实资金实力
　　公司此次非公开发行募集资金总额为不超过64.3亿元，扣除发行费用后45.97亿元用于用友商业创新平台YonBIP建设项目，其他用于用友产业园(南昌)三期研发中心建设，补充流动资金及归还银行借款。公司募集资金的绝大部分用于研发体现公司对云计算产品的高度重视，为公司抓住大企业国产替代机遇打下坚实基础。如果定增顺利落地，公司账面资金将高达百亿，后续内生外延并举，用友3.0战略落地将更有保障。
　　YonBIP架构先进，将成为产业互联的基础设施
　　已有云产品相比，新产品的特点突出体现在云原生技术和外部连接能力。YonBIP将完全基于云原生技术，采用无服务器计算和微服务架构，以业务中台、数据中台和技术中台为核心，基于统一的平台和公共服务，整体提高领域、行业产品开发效率和质量，同时打造商业创新生态的强大底座，成为用友及生态未来整体业务的统一平台，支撑企业服务产业生态伙伴共享共创，从而实现数字商业应用基础设施平台和企业服务产业共享共创平台。
　　1个转让，3个终止，进一步聚焦云业务
　　公司拟将持有畅捷通支付80.72%的股权转让给融联科技，转让价格为29,769.536万元。同时终止向畅捷通支付增资，终止对北京中关村并购母基金投资中心（有限合伙）后续投资，终止发起设立友泰安财产保险股份有限公司。一系列动作体现了公司聚焦云服务的坚定决心，符合公司经营发展规划和战略布局，对公司未来长远发展具有重要意义。
　　投资建议
　　公司面临数智化、国产化、全球化三浪叠加的难得发展机遇，在加速云转型和内部费用管控的背景下，有望再上新台阶。随着激励计划的落地，定增方案的出台，公司组织能力和资金实力将进一步提升。暂不考虑定增影响，维持盈利预测，预计公司20-21年净利润为11.03/14.53亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：募集资金投资项目实施风险；市场竞争风险；技术人员流失风险；宏观经济波动风险