中信期货-金融衍生品策略日报：再贷款再贴现降息，政策强调精准滴灌-200701

　　报告要点
　　央行下调再贷款、再贴现利率意味着货币政策重心在于精准滴灌。债券市场关注长久期债券基差走扩机会，股票市场短线依然可维持偏多思路。
　　摘要：
　　昨日，央行发文称下调再贷款、再贴现利率。再贷款利率年内第二次下调，再贴现利率是时隔近10年的再度下调。相比于MLF、OMO等公开市场操作，再贷款再贴现工具结构性定向调控的特征更为明显。除了再贷款再贴现资金可以直接补充基础货币，同时也将推升银行体系的信用扩张能力。这意味着，央行进一步落实用好1万亿普惠性再贷款再贴现额度，落实好新创设的直达实体工具等政策，货币政策的重点也逐步由总量式宽松向结构式调节转变。
　　在货币政策强调精准滴灌的情况下，总量式宽松空间有限，通过长久期券基差正套参与债市的修复行情更为稳健。股市方面，精准滴灌下缓解小微企业流动性困境，宽信用意图明显。同时外围市场有所反弹，此前担忧的情绪退潮并未发生，短线依然可维持偏多思路。
　　风险提示：1）中美关系趋紧；2）美股调整；3）海外疫情迅速得到控制；