申万宏源-石油化工行业周报：从近期美股石化公司反弹对比，看好国内大炼化估值和盈利优势-200629

1. 本期投资提示：从近期美股石化公司反弹对比，看好国内大炼化估值和盈申万宏源利优势。

2. 近期美国主要的石化上市公司股价从3月份的低点相比，均出现了较石油化工行业周报大级别的反弹；这其中与流动性改善、估值修复有很大的关系。

3. 相比之下，我们认为国内民营大炼化是低估值、具有长期竞争力和成长性的核心资产，具体表现在：民营大炼化盈利趋势向好；低油价下乙烯成本曲线平滑，石脑油路线成本竞争力加强；炼化一体化优势带来盈利稳定性；大炼化具备市场优势以及从近期美股石化公司反弹对比长期成长性。

4. 从产能规模角度，国内的企业相对较弱，但是胜在长期成长性、市场优势、炼化一体化带来看好国内大炼化估值和盈利优势的盈利稳定性优势等。

5. 目前在需求较弱的背景下，我们更申万宏源看重炼化长期盈利的持续性，而不是短期弹性。

6. 参考近期美股反弹，以及美股石化公司对比，更加看好国内民营大炼化的估值石油化工行业周报和盈利优势。

7. 美国原油库存从近期美股石化公司反弹对比上升，炼油厂开工率上升，原油产量回升。

8. 6月1看好国内大炼化估值和盈利优势9日当周数据。

9. 美国商业原油库存5.41亿桶，比前一周增长140万桶，原油库存比过去五年同期高16%；美国汽油库存总量2.55亿桶，比前一周下降170万桶，汽油库存比过去五年同期高9%；馏分油库存1.75亿桶，比前一周上升24.9万桶，库存量申万宏源比过去五年同期高28%；丙烷/丙烯库存增长240万桶。

10. 美国商业库存总石油化工行业周报量增长390万桶。

11. 美国炼厂加工总量平均每天1380万桶，比前一周增加23.从近期美股石化公司反弹对比9万桶；炼油厂开工率74.6%，比前一周增长0.86个百分点。

12. 烯看好国内大炼化估值和盈利优势烃走势平稳，聚酯端需求承压。

13. 乙烯申万宏源价格走势平稳，至6月23日CFR东北亚收盘于840美元/吨。

14. 亚洲地区多套乙烯装置陆续结束检修，整体供应量正在稳步增加，下游因原料成本压力增加导致开工率下滑，整体需石油化工行业周报求有减弱趋势。

15. 东北亚丙烯价格表现坚挺，至6月24日从近期美股石化公司反弹对比，CFR中国收盘于785美元/吨，较之前一周同期上涨10美元/吨。

16. 国内华东地区货源流通量偏紧，丙烯价格持看好国内大炼化估值和盈利优势续高位。

17. 关注炼油开工率对于丙烯供应的影响，至6月24日，山东地炼常减申万宏源压开工率为76.83%，环比下跌0.76%，同比上涨23.11%。

18. 国内石油化工行业周报PX开工率下降，至6月23日，亚洲PX市场收盘于CFR中国579美元/吨，周环比上涨20.67美元/吨。

19. 近期韩从近期美股石化公司反弹对比国工厂出货意愿不强，仍将降低开工负荷。

20. 装置方面：韩国SK仁川130万吨装置于6月17日检修3周；GS丽水2号线40万吨产能于6月27日-7月7日检修；新加坡美孚裕廊42万吨装置于6月初检修30天；泰国PTTG的77万吨装置7月检修20天看好国内大炼化估值和盈利优势；韩国S-Oil计划在7月负荷降低至6.5成。

21. 目前正处于纺织申万宏源服装传统淡季，终端库存较高，需求承压。

22. 至6月石油化工行业周报23日，PTA价格为3610元/吨，周环比上涨0.28%。

23. 供应方面，从近期美股石化公司反弹对比江阴汉邦、扬子石化等重启，市场供应增加，且后期恒力石化5号线存投产预期。

24. 下游织机方面，至6月24日江浙地看好国内大炼化估值和盈利优势区化纤织造综合开机率为63.19%，环比下降0.47个百分点；聚酯库存增加。

25. 重点推荐：我们认为短期油价承压，长期有望复苏；低油价下大炼化的竞争力增强；丙烯聚丙烯产申万宏源业链盈利良好。

26. 推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的：恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、中国石油、广汇能石油化工行业周报源、中海油服、海油工程、东方盛虹、新奥股份等。