开源证券-金融工程定期：资产配置月报-200630

　　股债轮动模型观点：7月份超配股票类资产
　　我们基于宏观视角和技术视角分别构建了股票类资产的择时指标，进一步将择时信号融入风险预算资产配置模型中进行组合权重优化，构建了股债轮动模型。
　　当股票类资产为华夏沪深300ETF时，在全样本区间内，股债轮动组合年化收益率9.75%，最大回撤2.32%，收益波动比1.90。回看股债组合月度收益情况，6月份股债轮动组合月度收益率-0.64%。7月份建议配置沪深300股票类资产55.8%权重，配置债券类资产44.2%权重，整体上超配股票类资产。
　　当股票类资产为南方中证500ETF时，在全样本区间内，股债轮动组合年化收益率8.41%，最大回撤3.88%，收益波动比1.73。回看股债组合月度收益情况，6月份股债轮动组合月度收益率-0.69%。7月份建议配置中证500股票类资产61.4%权重，配置债券类资产38.6%权重，整体上超配股票类资产。
　　行业轮动模型观点：7月份看好纺服、通信、医药生物、电子、机械设备等
　　根据行业指数的黄金律因子和牵引力因子，等权对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的9个行业作为行业多头组合，基准组合为28个行业等权组合。6月份多头行业组合：化工、采掘、钢铁、休闲服务、机械设备、商业贸易、有色金属、综合、轻工制造。组合平均收益率为6.55%，基准组合收益率为6.02%，超额收益率为0.53%。
　　7月份多头行业组合：纺织服装、通信、医药生物、电子、机械设备、商业贸易、食品饮料、休闲服务、传媒。
　　股基FOF模型观点：6月组合收益率13.62%，超过基准
　　基于净值的业绩归因方法，每月对偏股主动型基金的选股能力和择时能力进行分析。6月份组合收益率13.62%，股票型基金（加权）总指数收益率为9.79%，混合型基金（加权）总指数收益率为7.65%。7月份股基FOF组合信息详见表2。
　　风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。