财通证券-温故知新：科创板打新研究-200604

　　温顾以知新：回顾科创板打新
　　2020年4月27日，证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》,创业板市场将成一片热土。
　　本文我们将回顾科创板打新的方方面面，希望能为投资者参与创业板打新提供思路。
　　科创板打新收益测算
　　根据科创板相关发行规则，A类投资者在模型参数的合理假设下的打新增厚收益为13.70%，B类投资者的增厚收益为10.96%，C类投资者的增厚收益为9.71%，预计2020年科创板打新增厚收益效果可观。
　　科创板打新收益主要受新股涨幅、总融资规模和打新产品规模的影响，投资者打新账户数目对打新收益有略微影响。
　　科创板打新及对冲策略
　　回测期2019/01/02-2020/05/15内，卖出上证50次季股指期货合约对底仓进行对冲，其策略年化收益为16.36%，信息比率达到了3.47，最大回撤仅为2.30%。
　　回测期2019/01/02-2020/03/24内，卖出上证50认购期权买进上证50认沽期权对底仓进行对冲，其策略年化收益为13.94%，信息比率达到了3.86，最大回撤仅仅为1.57%。
　　风险提示：本报告统计数据基于历史数据，过去数据不代表未来，市场风格变化可能导致模型失效。本报告对科创板打新增厚收益进行估算基于市场公开数据及对市场的预测，与实际可能存在一定的偏差。