广发期货-聚烯烃高位震荡难持续，中期或向下调整-200628

1. 多空要点多：两油和煤制企业库存近期去化顺利，两油库存中等略偏低水平；港口PE库存仍然偏低位空：农膜需求淡季；中科、宝来和中化泉州新产能投放压力主要观点：最近海关公布的5月PE进口货同比增16%，这个增速并未超出以往增速数广发期货据（最高接近40%），增速中规中距，这也解释了港口PE库存迟迟未累起来的原因，由于5月起进口利润压缩，其中LLDPE和HDPE注塑料进口利润压缩明显，后期外盘LLDPE货源到港对盘面L09的冲击可能没有预期那么强。

2. 短期看，产业链低库存或可继续支持L价格坚挺，价格向下回调的驱聚烯烃高位震荡难持续动力可能得来自7月中下旬起前期检修装置的重启和新产能中科、宝来装置在7月-8月的稳定量产，另外7月份后农膜需求处于往年淡季低点，非标HDPE管材需求夏季高温条件有转弱的季节性特征，我们预判7-8月份L09可能有一波向下调整的机会。

3. 另外成本端方面，受制于二次疫情的忧虑，国际布油价格偏强走势得到抑制，中短期内大概率震荡为主，成本端中期或向下调整助推L继续往上的驱动弱化。

4. 操作策略：短期L或继续维持震荡走势，短线建议逢高做空，建议适度逢高布局空单把握L09中期向下调整的机会，入场区间大概在68广发期货50-6950。

5. 风险聚烯烃高位震荡难持续因素：原油剧烈波动；装置意外检修多；海外货源到港不及预期。