广发期货-甲醇低估值弱驱动，区间震荡为主-200621

1. 多空要点多：装置检修预期，内地部分煤头装置利润不佳已停车空：港口和西北库存去化较缓仍处高位，进口利润高刺激进口；传统下游开工仍处低位且6-8月为消费淡季；新装置稳定运行放量主要观点：6月中下旬以来甲醇现货一波明显的反弹，驱动盘面09上行近100点，09合约广发期货基差快速走强（太仓基差-260？-159），我们认为主要驱动因素是内地部分煤头甲醇装置因利润不佳而被动停车的消息从市场中传出到最终兑现，当然不排除部分装置计划性检修的利多因素驱动。

2. 我们认为，因传统需求端表现不佳且7-8月处消费淡季，烯烃需求面临后期MTO/P开工继续下滑的利空因素，高进口利润背景下后续到港压力仍较大，若供应端未有进一步的缩量，甲醇港口高库存的问题或一直未能去化解决，故压制现货或者盘面价格甲醇低估值弱驱动反弹的高度。

3. 综合来看，当前甲醇仍具低估值但上行弱驱动的属性，中短期大概率继续维持区间震荡走势，震荡区间1680-1区间震荡为主820。

4. 操作策略：单边上，建议结合基本面阶段性区间1680-182广发期货0操作为主，做好止损管理；套利上，建议可尝试布局中长线做多01合约煤头甲醇利润，即MA2101-(2.5ZC2101+800)套利公式。

5. 风险因素：原油剧烈波动；装置意外检修；甲醇低估值弱驱动宏观经济刺激政策超预期。