银河期货-5月银行结售汇数据分析：结汇率快于售汇率大幅回升-200622

　　在我国目前的结售汇体制下，结汇率和售汇率的变化反映了对人民币汇率的预期，即当汇率贬值预期上升时，结汇率有可能回落，而售汇率上升，结汇率与售汇率倒挂，反之则反然。但是我们注意到5月受到美国对香港事务的粗暴干涉，人民币离岸与在岸价格一度出现大幅回落，在人民币汇率回落情况下，结汇率上升快于售汇率上升，可能反映了市场对有管理人民币汇率制度的理性预期，即市场预期7.2元是一个双向波动的底部点位。我们认为，人民币汇率在经过5月波动后，进一步确认了有管理浮动和7.2元的双向波动的底部点位。
　　从5月的银行结售汇与代客收付款看，以下几个问题值得关注：一是直接投资无论是代客结售汇数据还是代客收付款数据均出现了逆差，这是多年来少见的，值得关注和警惕；二是经常项目下，收益与经常转移项的银行代客结售汇逆差，也值得关注，特别是在国内外政治经济形势出现比较动荡的情况下；三是尽管货物贸易出现顺差，但是从性质看是收缩性顺差，因为代客结汇金额和售汇金额的环比出现持续性下降；四是证券投资顺差，说明开放资本市场是改善对外收支的途径之一。周末，国家外汇管理局公布了5月银行结售汇和银行代客收付款数据。