华安证券-晨会集萃-200701

　　1.行业观点
　　【食品饮料/文献】山西汾酒：国改新三年，看青花玻汾双轮驱动
　　山西汾酒聚焦青花及玻汾、发力全国化战略明确，“拔两头带中间”的产品策略迎合细分行业发展趋势，青花在次高端市场份额仍低、提升空间大，玻汾在高线光瓶酒市场竞争力突出，中长期存在百亿单品潜力，叠加渠道营销战略持续裂变，业绩确定性较高。我们预计公司2020~2022年收入分别为140、167、197亿元，同比分别+17.7%、+19.7%、+17.4%，归母净利润分别为23.8、29.5、35.8亿元，同比分别+22.7%、+24.0%、+21.5%，当前股价对应2020~2022年P/E分别为52.7X、42.5X、35.0X，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　【化工/刘万鹏】标准升级系列之一：替代市场空间巨大，可降解塑料大有可为
　　可降解塑料比塑料再生能更有效的解决白色污染。白色污染中59%来自包装和农膜塑料制品，而这类废弃塑料一次性、难回收的特点更适合用可降解塑料解决。欧美国家可降解塑料发展了18年，依旧靠政策驱动。我们认为今年颁布的禁塑令比以往的限塑政策对可降解塑料需求增量贡献更大，有利于可降解塑料替代率快速上升。我们预测到2025年，我国可降解塑料需求量可到238万吨；到2030年，可达428万吨。暂时不用担心未来产能过剩问题。据我们统计，全国新增产能合计440.5万吨，可降解塑料正开启产能扩张周期。但考虑到可降解塑料产能开工率低，到2025年我国产能或需要达到476万吨才能满足需求，仍有供给缺口。行业投资机会大，窗口期长。
　　【电子/尹沿技、郑磊】小间距LED持续景气，MINILED蓄势待发
　　受近几年供给端产能释放和需求端不及预期影响，LED行业正逐步走向寡头集中、规模精益生产、技术迭代加速的新阶段，技术发展推动应用尺寸逐渐微缩化。其中，小间距LED规模日益壮大，成本下降，从室外走向室内，对DLP、LCD拼接屏替代趋势明显；MINILED背光性能优势明显，已进入可量产阶段，各终端厂商MINILED背光产品箭在弦上，蓄势待发；MICROLED具备极小间距、高对比度和高刷新率，适用于智能手表、AR、VR等近距离观看的智能穿戴设备，未来巨量转移技术的解决，将大力推进MICROLED的商业化进程，值得期待。
　　2.财经要闻
　　【央行下调再贷款再贴现利率0.25个百分点】
　　【中国6月制造业PMI升至50.9，非制造业PMI为54.4】
　　【深圳天然气交易中心获批挂牌在即】
　　3.华安证券近期研究报告摘要