侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,旧版数据戳右方☞☞☞旧版首页
您当前的位置:首页 > 研报 > 其他报告 > 研报详情

山西证券-非银金融2020年中期投资策略:政策加持,市场回暖,投资券商正当时-200630

上传日期:2020-07-01 10:16:00  研报作者:刘丽,孙田田,徐风  分享者:275959012   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.6M
页数:   共29页 来源:   山西证券
类型:   其他报告 > 金融行业 评级:   持有
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从山西证券《非银金融2020年中期投资策略:政策加持,市场回暖,投资券商正当时》研报附件原文摘录)
  投资要点:
  政策密集发布,券商迎来历史性机遇。从2018年底,资本市场“牵一发而动全身”历史定位确定以来,资本市场改革政策密集发布。科创板争分夺秒的推出,在前不久的陆家嘴论坛上,易会满主席还强调将继续推进科创板建设,加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度,抓紧出台科创板再融资办法;新《证券法》的修订,奠定了发行注册制的法律基础,公开发行公司债注册制、创业板注册制逐步落地,资本市场基础制度建设不断完善。证券公司作为资本市场的重要引擎,是资本市场改革的最大受益者。
  交易回暖,风险偏好改善。2020年上半年,虽遇到了罕见的新冠疫情,但在党中央的统一领导下,复工复产进展迅速,制造业景气度回升。根据国家统计局公布的6月数据,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.90%,环比上升0.3个bp。与此同时,市场交易回暖,截至6月29日,两市日均成交额为7580.67亿元,比2019年增长45.79%。与此同时,沪深300上涨0.32%,创业板上涨31.95%。两融余额达到1.15万亿(6月29日),达到年内新高。
  ROE的驱动由ROA向权益乘数转变。近年来行业资本类业务规模不断扩大,提高了行业杠杆,资本类业务成为业绩贡献的重要力量,同时费用类业务的价格战使得ROA下行压力增大,依靠资产负债表扩张能力提高ROE成为行业共识。但资本类业务收益率稳定性不足,收益率的波动给券商带来的业绩不确定性。
  以重资产业务杠杆换取业务空间的基础上,轻资产业务聚焦专业提升回报率。由于资本类业务的不稳定性,费用类业务的拓展能力成为ROE能否保持稳定高水平的关键。在大投行体系建设的背景下,头部券商具有较强的机构客户储备和较为成熟的服务体系,在投行、资管业务上表现出更强的优势。权益乘数有安全提升空间,优质客户储备丰富且具有强大的资本实力和创新业务能力积累,同时多元化的收入结构能够平滑市场波动对经营业绩的影响,未来业务空间较大。
  投资建议:
  当前估值处于底部区域。当前证券板块估值水平为1.48XPB,虽然高于2018年因二级市场下跌和股权质押风险时1XPB的估值水平,但依然处于十年来证券板块估值的底部区域,具有很好的长期投资价值。
  短期内,次新、中小券商受资金青睐。A股目前处于区间震荡格局,更具弹性的次新、中小券商更受资金青睐。
  从行业发展趋势来看,头部更具优势。大型券商权益乘数有安全提升空间,优质客户储备丰富,费用类业务拓展能力较强,在投行及资管业务上表现出更强的优势,同时多元化的收入结构能够平滑市场波动对经营业绩的影响。长期配置角度来看,受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商有投资价值,建议投资者关注。
  建议投资者关注中信证券、中信建投、招商证券、国金证券、东方财富、南京证券。
  风险提示:
  二级市场大幅下滑;疫情影响超出预期;政策推行不及预期。 报告详细内容请下载附件查看
研报不错
返回首页
返回首页
研报下载网为您提供《山西证券-非银金融2020年中期投资策略:政策加持,市场回暖,投资券商正当时-200630.pdf》下载及山西证券相关其他报告研究报告,作者刘丽,孙田田,徐风研报及金融行业上市公司个股研报和股票分析报告下载。
相关研报
最新研报
热门研报(本周)
  1. 国联证券-至纯科技-603690-参与中芯国际战
  2. 安信证券-伊利股份-600887-领先恢复,龙头投
  3. 国盛证券-轻工制造行业点评:Lululemon收购Mi
  4. 中金公司-牧原股份-002714-中期业绩预告向
  5. 国盛证券-轻工制造:Lululemon收购Mirror,看好
  6. 西部证券-玲珑轮胎-601966-首次覆盖报告:十
  7. 光大证券-重点公司数据汇总-200703
  8. 信达证券-计算机行业专题报告:中科曙光深度
  9. 瑞达期货-白糖期货周报-200703
  10. 中信期货-贵金属专题报告(黄金):黄金内外套利