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浙商证券-五粮液-000858-五粮液跟踪报告:计划量调整政策出台,量价有望持续上行-200630

上传日期:2020-07-01 10:09:00  研报作者:邱冠华  分享者:254555   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.4M
页数:   共11页 来源:   浙商证券
类型:   公司调研 > 食品饮料行业 评级:   买入
个股:   五粮液(000858)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从浙商证券《五粮液跟踪报告:计划量调整政策出台,量价有望持续上行》研报附件原文摘录)
  五粮液(000858)
  报告导读
  五粮液享受高端酒扩容红利,短期看疫后恢复情况较好,计划量调整政策出台推升批价,五粮液将通过团购、新零售及创新业务等方式提升销量,销量或超预期,量价将持续上行,中长期看好品牌价值提升。
  投资要点
  高端酒量价齐升,成长空间较大
  市场预期高端酒容量进入增长瓶颈期,同时疫情影响,消费升级或不及预期。而我们认为在人口基数稳定及消费升级持续的背景下,高端酒吨价有望持续提升,同时高端酒将受益于行业马太效应加强,高端酒扩容红利释放有望超预期。
  五粮液二次创业,改革红利逐步释放
  2017年以来,五粮液顺应消费升级、名酒品牌集中化的行业趋势,从营销转型,品牌创新,数字化战略等方面开展全方位的改革,改革红利逐步释放,品牌和消费者战为当下的关键之战,今年以来公司全面提升五粮液市场应对水平和组织应对能力,二次创业有望再上台阶。
  减量政策推动批价上行,销量或超预期
  此前市场预期五粮液批价上涨空间较小,而减量政策推动批价上涨印证了我们先前价或超预期的看法,且在数字化加持下,本轮调整将更加精准,商家结构更趋合理。目前市场担忧全年销量提升幅度受限,我们认为在批价提升的基础上,五粮液将通过团购、新零售及创新业务(数字酒证、酒交所等)等方式提升销量,全年销量或超预期。
  盈利预测及估值
  预计2020~2022年公司EPS分别为5.35、6.45、7.50元/股,同比分别增长19.3%、20.6%、16.3%。目前对应2020年估值31倍。考虑到公司全年有望量价齐升,当前估值具有性价比,给予买入评级。
  风险提示:1、海外疫情影响致国内二次爆发或防控升级,影响白酒整体动销恢复;2、经典五粮液批价上涨不及预期。 报告详细内容请下载附件查看
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