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浙商证券-宁波高发-603788-宁波高发公司点评:国民小神车来袭,提振下游客户销量-200630

上传日期:2020-07-01 09:47:00  研报作者:刘文婷  分享者:qfsoft   收藏研报
格式:   pdf 大小:   375K
页数:   共3页 来源:   浙商证券
类型:   公司调研 > 交运设备行业 评级:   买入
个股:   宁波高发(603788)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从浙商证券《宁波高发公司点评:国民小神车来袭,提振下游客户销量》研报附件原文摘录)
  宁波高发(603788)
  国民电动小神车,预售订单超预期
  上汽通用五菱推出创新车型,国民代步小神车——宏光MINI。宏光MINI在5月28日开启预售,售价2.98-3.88万元,引起强烈关注。目前预售订单超过16000台,超市场预期。宏光MINI目标用户在一至五线城市均有覆盖,购车人群中一线和新一线的城市年轻人居多,以代步作为核心购车需求。我们认为宏光MINI热销未来具有较强的持续性,主要原因:(1)宏光MINI综合产品力较强,其车身小巧、配置丰富(含胎压监测、ABS等配置);(2)宏光MINI同级别车型定价具有稀缺性,国内微型电动车价位区间普遍在5万一8万。
  上汽通用五菱复苏明显,产业链有望受益
  上汽通用五菱是宁波高发核心客户之一,其配套核心产品包括换挡控制器、电子油门踏板、拉索。5月上汽通用五菱产量已恢复至11万台,同比增长27%。其中五菱品牌(除五菱宏光)销量2.6万辆,同比+46%,强势反弹。新宝骏迎来新车周期,RS-3、RM-5等车型带动销量,5月超7500辆,同比+318%。RC-5、RS-7、RM-C等车型将上市,销量高增长有望持续。宁波高发有望受益于下游核心客户产销企稳复苏。
  电子档替代手/自动档,迎接行业红利
  电子档具有轻量化、体积小、安全性高、设计精美等优势,未来三年有望迎来加速渗透。自主品牌吉利、长城、长安在售车型中可选电子档显著增加,例如博越、长城F7、长安Uni-T等车型均搭载电子档。我们预计公司将受益于电子档普及应用以及进口替代,并实现高速增长。
  盈利预测及估值
  受益于下游客户企稳复苏+电子档加速应用,我们预计2020、2021年公司归母净利润分别为1.8亿、2.3亿,对应当前股价PE分别为22倍、17倍,给予2021年25倍估值,对应目标价26元,维持“买入”评级。
  风险提示:核心客户销量下滑;电子档渗透率提升不及预期。 报告详细内容请下载附件查看
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