天风证券-晨会集萃-200701

　　《策略|政策边际收缩的预期恰恰强化了少部分公司牛市的逻辑》
　　近期多个部门的表态释放了政策边际收缩的信号，于是市场担心少部分公司牛市中的高景气度但也高估值的品种可能估值承压。在此背景下，政策边际收缩的预期，使得存量资金更加集中化的去寻找业绩的可持续性和确定性，反而是强化了少部分公司牛市的逻辑。少部分公司的牛市下，未来半年的配置节奏——Q3继续围绕高景气布局依然聚焦消费和科技，Q4关注周期类核心资产的估值切换。重点推荐5G和数据中心的上游、地产竣工链条等。从超额收益角度，Q4跑赢概率最高的板块依次包括：家电、航空、水泥、地产、工程机械、银行等。
　　《电子|歌尔股份：中报业绩预告符合预期，智能无线耳机成长动力足》中报业绩预告符合预期，智能无线耳机成长动力足。智能声学整机及可穿戴维持高增速，公司20年增长动力强劲。光学积累助力5G时代发力，VRAR有望受益大客户战略回归高成长。投资建议：预计公司2020/2021年归母净利润为19.5、30.0亿元，对应EPS为0.60、0.92元/股，维持“买入”评级。
　　《计算机|疫情和中美脱钩对行业意味着什么——2020年计算机行业中期策略》
　　一、疫情改变生产生活习惯，办公/会议/教育等行业线上化需求强劲，云计算持续高景气，疫情后行业有望显著加速。
　　二、疫情致逆周期调节力度加大，科技新基建有望加速，5G基础设施投入加大，应用元年值得期待；公卫、区域和医院信息化投资有望显著加大；治理现代化：公安大数据与社会治理齐飞。
　　三、中美脱钩，加速信创替代进程；法规和技术的催化下，网络安全的景气度将持续上升；数字货币和金融市场改革驱动金融IT行业新一轮高景气。
　　《军工|碳纤维：”一十百千”长坡魅力，我国碳纤维明星望伴随航空放量出现》
　　数十年技术迭代塑造技术壁垒，长期的航空实践是碳纤维企业腾飞的关键。2025全球碳纤维/复材需求将翻倍，增长来自：机型排产增长，复材占比大额提升。我国碳纤维企业完成“1-10”，未来将依托军民用航空航天，走向“10-100”阶段。投资建议：我国碳纤维及其复材行业已完成原始技术积累/资本开支，出现国外巨头21世纪初的寡头化、稳定盈利特点，关注碳纤维长坡赛道机会。碳纤维：光威复材、中简科技；预浸料：中航高科。