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中泰证券-券商5月财务数据点评:发展壮大资本市场,券商低估值具备配置价值-200630

上传日期:2020-07-01 09:32:00  研报作者:戴志锋,陆韵婷,高崧  分享者:忆零   收藏研报
格式:   pdf 大小:   846K
页数:   共9页 来源:   中泰证券
类型:   行业分析 > 金融行业 评级:   增持
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从中泰证券《券商5月财务数据点评:发展壮大资本市场,券商低估值具备配置价值》研报附件原文摘录)
  43 家上市券商发布 2020 年 5 月财务数据,合并口径(下同)合计实现营业收入 194 亿元,环比-47%,同比+22%(剔除中银、中泰,下同);合计净利润 75 亿元,环比+-51%,同比+68%;合计母公司净资产 1.55 万亿元,环比-2.1%,同比+5.9%。
  券商 5 月业绩环比承压。5 月日均股基交易额 6333 亿元,环比-5%,月末两融余额 10781 亿元,同比+17%,本月上证综指-0.27%,创业板指+0.83%,中证全债-1.09%; 5 月 IPO 过会 21 家(其中科创板 9 家),环比减少 8 家(科创板减少 2 家),按 wind 发行日统计,本月 IPO 募集金额 252 亿元,股权融资共募资 719 亿元,环比+7%,同比+363%;本月债券承销总募资金额 6334 亿元,环比-34%,同比+48%。
  单月业绩:净利润前三分别为广发系(9.46 亿元,环比+39%,同比+391%,含有子公司 5.38 亿分红,剔除后环比负增长)、申万系(8.34亿元,环比-47%,同比+270%,含有子公司 4.9 亿分红,剔除后环比-42%)、海通系(7.54 亿元,环比-22%,同比+150%,含有子公司5.55 亿分红,剔除后环比-79%), 2 家环比正增长, 24 家同比正增长;子公司:本月 8 家投行子公司实现营收 3.21 亿元,环比-26%,同比+21%; 15 家资管子公司实现营收 11.00 亿元,环比-18%,同比+13%,
  累计业绩:累计净利润前三为为中信系(55.7 亿元,同比+36%)、国君系(36.4 亿元,同比-12%)、华泰系(35.0 亿元,同比+23%);子公司: 8 家投行子公司实现净利润 2.56 亿元,同比-5%,一创、方正、华泰显著增长,15 家资管子公司实现净利润 26.02 亿元,同比+17%,财通业绩大幅上升。
  金融监管政策大方向发展壮大资本市场,对应融资结构调整,提高直接融资比例,结合货币政策,对券商板块业务与交易层面均利好。1)资本市场改革提速:上半年再融资新规、创业板注册制、新三板转板制度逐步落地,多层次资本市场扩容,以券商投行业务为代表的多项业务供给侧受益, 6 月中旬上交所推出科创 50 指数利于后续科创板相关 ETF、衍生品的推出,券商产品创设业务迎来发展机遇,同时,陆家嘴论坛监管层集中发言,高层对于资本市场改革的路径做了进一步明确,提出了资本市场扩容、活跃交易等未来资本市场改革的具体方向;2)市场风险偏好提升:6 月以来市场风险偏好提升,日均股票交易额、两融余额均有所改善,同时政策推动下投行业务 IPO、债券承销同比改善,预计行业上半年业绩整体改善。3)估值角度: 近期创业板指数新高,指数行情下券商低估值,具备配置价值。目前行业估值处于历史 20%分位,政策利好和权益市场风险偏好提升驱动下,低估值角度建议关注国君、海通、申万等券商,业务发展角度持续推荐中信、华泰、中金等行业龙头,同时建议关注风险偏好提升下东方财富机遇。
  风险提示:疫情情况持续严峻、二级市场持续低迷、金融监管发生超预期变化。 报告详细内容请下载附件查看
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