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山西证券-汽车行业7月展望:同比持续回升,重卡增速明显-200701

上传日期:2020-07-01 09:27:00  研报作者:张湃  分享者:心缘   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.4M
页数:   共32页 来源:   山西证券
类型:   行业分析 > 交运设备行业 评级:   持有
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从山西证券《汽车行业7月展望:同比持续回升,重卡增速明显》研报附件原文摘录)
  市场回顾
  市场震荡调整。2020 年 6 月(截止至 2020 年 6 月 29 日收盘) ,沪深 300 涨跌幅 6.28%,创业板涨跌幅 14.41%,汽车行业涨跌幅6.51%,中信一级 29 行业排名第 10 位。细分行业中摩托车及其他(17.91 %)排行最前,客车(-0.16 %)排行最后。概念板块中吉利概念(13.47 %) 、智能汽车(11.15 %)排行最前,乙醇汽油(0.95 %) 、电动物流车指数行业(1.11 %)排行最后。
  行业回顾
  汽车市场持续修复,产销同比皆增。5 月,汽车产销量为 218.74、219.36 万辆,同比增长 18.34%、 14.69%,较上月+15.93pct、 +10.18pct ;汽车经销商库存预警指数、库存系数分别为 54.20、1.55,前值分别为56.80、1.76。
  乘用车:产销同比转正,SUV 表现亮眼。5 月,疫情防控形势持续好转,叠加政策推动部分购车需求释放,乘用车市场延续好转态势,产销为 166.01、167.37 万辆,、同比增长 11.32% 、7.21%,较上月+15.72pct、 +9.66pct 。其中, SUV、交叉型乘用车同比高速增长,增速分别为 20.94%、47.00%。
  商用车:疫情致产销承压,后续看好下游需求稳固的重卡市场。5月,货车及细分车型产销量均大幅增长,客车销量同比较上月提升,商用车月产销为 52.7、52 万辆,同比分别为 47.62%、47.98%。
  新能源汽车:产销同比延续负增长,但降幅显著收窄。 5 月,新能源汽车产销量为 8.40、8.20 万辆,同比下降 25.08%、21.47%,同比较上月-4.28pct、+4.18pct 。
  上市公司恢复状况良好,普遍同比正增长。整体已基本恢复到去年同期水平,货车为主的企业销量已高于去年同期,汽车回暖趋势明显。具体来看,长安、长城、福田汽车等企业同比销量增幅较大,但仍有部分企业恢复状况较差,例如力帆股份、海马汽车、宇通客车等。 虽然整体汽车消费处于快速回暖状态,但是去年国五转国六期间的汽车促销措施导致同期基数偏大,预计 6 月不及去年同期水平, 7 月,同比销量略高于去年同期。
  重要政策整理(详见正文内容)
  投资建议
  长期来看:
  建议关注以下领域:
  一、市占率持续领先、销售渠道完善的乘用车、重卡整车龙头:①国内汽车行业已经趋于成熟化,行业需求空间有限,优质资产有望借力做大;②技术积累雄厚,车型布局较广,产业链更为布局完善,业绩弹性强,竞争优势。
  二、是附加值高、有望实现海外替代的零部件行业龙头供应商:①技术优势领先,议价能力较强,有望实现海外替代;②行业升级空间较大,单车价值量有进一步拉升的空间,为零部件龙头供应商提供了更大的发展空间。
  三、是聚焦新能源汽车,从优质产业链入手,自上而下寻找优质标的,建议关注特斯拉产业链、大众 MEB 平台:①利好政策多;②产业潜在需求大、业绩爆发力强;③产业链部分关键节点技术壁垒高、突破难度大,技术领先的供应商有望依托产业快速发展扩大规模;④优质车型示范效应下,有望加速电动车普及、动力电池为核心的新能源汽车成本下降、相关零部件国产化进程,进而带动产业链受益。
  短期来看:
  行业:近期汽车回暖趋势明显,但消费人群多为 1-3 月的积压需求,高档车合资车比例较高。根据汽车消费周度数据与多家汽车官网浏览量的不断提升来推测, 并考虑到去年同期国五转国六促销影响, 6 月汽车销量将低于去年同期,7 月销量略高于去年同期水平。
  政策:年初以来的政策多为刺激汽车整体消费,部分地区略偏向于新能源汽车,主要目的对冲疫情影响,目前已取得较好成效,并将持续带来利好,在补贴退出前或将带来一定的抢装高峰。目前来看,我们认为,下半年推出更多利好燃油车的政策可能性较小,整体重心或将放置于调整汽车消费结构方向,例如鼓励消费新能源汽车,摇号偏向于家庭等等。
  市场:汽车回暖趋势显著,但受外部环境不确定影响,涨幅可能有限,7 月建议关注重卡行业以及汽车销售回暖转机,如以国内供应为主的汽车零部件、乘用车、卡车等板块业绩较为稳定的龙头公司,如:潍柴动力、中国重汽、长安集团、上汽集团、华域汽车、三花智控、星宇股份。
  风险提示: 国内经济增长恢复低于预期;汽车销量不及预期;上游原材料价格大幅波动;海外新冠肺炎疫情持续蔓延。 报告详细内容请下载附件查看
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