侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,旧版数据戳右方☞☞☞旧版首页
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华泰证券-中国中免-601888-离岛免税政策力度超预期-200701

上传日期:2020-07-01 09:19:00  研报作者:梅昕,孙丹阳  分享者:大朋先生   收藏研报
格式:   pdf 大小:   339K
页数:   共6页 来源:   华泰证券
类型:   公司调研 > 商贸零售行业 评级:   买入
个股:   中国中免(601888)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从华泰证券《离岛免税政策力度超预期》研报附件原文摘录)
  中国中免(601888)
  离岛免税细则落地,中免收入和利润有望提升
  经国务院同意,财政部、海关总署和税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》 (下文简称《公告》) ,自 2020 年 7 月 1 日起实施。离岛每年每人免税额度上调至 10 万元,扩大免税商品种类,仅限定化妆品、手机和酒类的单次购买数量,具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。中免有望充分受益,上调盈利预测,预计 20/21/22年 EPS 为 1.69/3.64/4.37 元(前值为 1.13/3.06/3.62 元),上调目标价区间为 163.82~182.03 元(前值为 110.16~116.28 元),维持“买入”评级。
  多方面调整促进离岛免税规模扩大
  《公告》明确免税购物额度从每年每人 3 万元提高至 10 万元,不限次。 增加电子消费产品等 7 类,免税商品种类增至 45 种。取消单件商品 8000 元免税限额规定,利于奢侈品的引进。大幅减少单次购买数量限制的商品种类,受青睐的化妆品购买件数限制从 12 件大幅上调至 30 件,除了手机每次限购 4 件,酒类每次合计不超过 1500 毫升,其它品类均不受件数限制,有利于客单价提升。提出具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营,适度竞争有望倒逼运营商能力提升,促进市场扩容。
  政策力度超出我们此前预期
  6 月 1 日党中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》,提出“放宽离岛免税购物额度至每年每人 10 万元,扩大免税商品种类”。我们在 6月 2 日外发的报告《离岛免税扩容,海南旅游整体受益》中分析指出,后续不排除有具体政策落地,且为切实促进离岛免税购物增长,后续不排除上调行邮税起征点。此次免税商品种类中增加手机等热门商品,大幅上调化妆品购买件数,直接取消行邮税起征点,政策力度超出我们此前预期。
  对国内免税商放开符合预期,不影响中免核心地位
  我们 6 月 29 日发布行业周报提出,不排除其他地方零售商参考王府井申请拿牌参与离岛免税。目前国内具免税商资质的有中免、珠免、深免、中出服、王府井、海免,按《公告》均可参与离岛免税经营。暂不对外资免税放开。中期看新进入者需要一定时期积累品牌资源和筹建门店。长期看 19年中免规模优势显著,深耕海南多年,旗下有三亚海棠湾、海口美兰机场、海口日月广场和琼海博鳌四家免税店,仍将占据核心地位。
  离岛免税政策力度超预期,免税龙头充分受益,维持“买入”
  新政策将于 7 月 1 日执行,上调公司 20/21/22 年 EPS 为 1.69/3.64/4.37元(前值 1.13/3.06/3.62 元),对应 PE 为 91/42/35 倍。公司近 5 年 PE 均值为 42 倍,免税处于政策红利期,21 年公司收入和利润有望恢复快速增长,能见度高,疫情短期冲击 20 年收入和利润,对 21 年 EPS 给予目标PE 区间 45~50 倍,对应目标价区间为 163.82~182.03 元。维持“买入”。
  风险提示:全球疫情加重;居民消费能力下降导致销售不达预期。 报告详细内容请下载附件查看
研报不错
返回首页
返回首页
研报下载网为您提供《华泰证券-中国中免-601888-离岛免税政策力度超预期-200701.pdf》下载及华泰证券相关公司调研研究报告,作者梅昕,孙丹阳研报及中国中免601888商贸零售行业上市公司个股研报和股票分析报告下载。
相关研报
最新研报
热门研报(本周)
  1. 国联证券-至纯科技-603690-参与中芯国际战
  2. 安信证券-伊利股份-600887-领先恢复,龙头投
  3. 国盛证券-轻工制造行业点评:Lululemon收购Mi
  4. 中金公司-牧原股份-002714-中期业绩预告向
  5. 国盛证券-轻工制造:Lululemon收购Mirror,看好
  6. 西部证券-玲珑轮胎-601966-首次覆盖报告:十
  7. 光大证券-重点公司数据汇总-200703
  8. 信达证券-计算机行业专题报告:中科曙光深度
  9. 瑞达期货-白糖期货周报-200703
  10. 中信期货-贵金属专题报告(黄金):黄金内外套利