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天风证券-小商品城-600415-批发市场的发展商龙头,携手阿里推动实体贸易链数字化-200701

上传日期:2020-07-01 09:16:00  研报作者:刘章明  分享者:大梦初醒   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.1M
页数:   共18页 来源:   天风证券
类型:   公司调研 > 房地产行业 评级:   买入
个股:   小商品城(600415)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从天风证券《批发市场的发展商龙头,携手阿里推动实体贸易链数字化》研报附件原文摘录)
  小商品城(600415)
  小商品城是全国专业批发市场的龙头企业,股权结构稳定,义乌市国资委为其实控人。公司成立于1993年,并于2002年在上交所上市。2008年,义乌市城投集团通过发行股份的方式持股达55.82%,公司实际控制人变更为义乌市国资委。公司以市场经营为主业,并发展房地产、酒店服务、展览广告、商品销售和其他服务业务。2019年各业务形态收入占比分别为52.45%/16%/5.23%/3.14%/1.7%/18.5%,较2018年分别-6.08%/-1.43%/0.81%/-0.5%/+1.44%/+6.7%,业已形成了市场主业与相关配套行业协同发展的良性局面。
  回归主业聚焦本源,做服务于中小微企业的批发市场发展商。公司的主要业务是运营和服务义乌小商品市场,2019年市场经营业务收入为21.2亿元,同比增长0.81%。自2002年起,公司先后建立并运营了义乌国际商贸城一、二、三、四、五区市场,篁园服装市场和国际生产资料市场。目前拥有营业面积640余万平方米,商位7.5万个,从业人员21万多,日客流量21万人次,经营26个大类、210万个单品。运营期间市场持续繁荣,年成交额不断提升,2019年同比上涨13.21%至1537.42亿元。
  盈利状况有所改善,账上现金充足,为内生外延打下夯实基础。公司2019年度营业收入总额为40.43亿元,同比增长12.49%;2020Q1营业收入为7.55亿,同比减少5.5%。毛利率和净利率稳步提升,2019年较2018年分别提升8.66pct和0.92pct。货币资金充足,2020Q1末货币资金83.46亿元,为内生外延打下夯实基础。
  与阿里设立合资公司,积极推进义乌国际贸易公共服务平台建设,新业务有望快速发展。公司2019年6月出资2550万元(持股51%)与阿里巴巴共同出资设立合资公司,拟借助阿里技术优势,推动义乌国际贸易公共服务平台(eWTP公共服务平台)的建设。合资公司将协助打造义乌eWTP数字贸易枢纽,有助于拓展供应链金融等相关业务,助力公司更好地服务全球中小微企业。
  首次覆盖,给予“买入”评级。公司是全国批发市场龙头,义乌市国资委旗下零售企业,与阿里合作推动实体贸易链数字化。预计20-22年净利润分别为10.6/12.1/14.1亿,对应当前PE的25/22/19倍。
  风险提示:宏观经济下行,行业竞争加剧,与阿里巴巴合作进度不及预期 报告详细内容请下载附件查看
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