平安证券-晨会纪要-200701

　　行业半年度策略报告*食品饮料*把握疫后景气修复，长期视角看优质资产价值*强于大市
　　研究分析师:刘彪0755-33547353投资咨询资格编号:S1060518070002
　　核心观点：选股思路：1）景气度持续回升：疫情消退下行业需求快速恢复，且公司自身调整效果亦逐步显现，未来经营有望重回正轨，低预期下或实现估值修复，推荐汤臣倍健、伊利股份、养元饮品、洋河股份；2）龙头享估值溢价：消费升级&份额集中，龙头成长天花板仍高，领跑者护城河不断拓宽，业绩持续增长确定性高。无风险利率低位&成长机会更稀缺的背景下，龙头估值仍具提升潜力，推荐五粮液、双汇发展、贵州茅台、海天味业；3）深耕优质赛道：更健康、更营养、更个性的消费诉求催生新兴成长机遇，优质赛道头部公司具备广阔成长潜力，建议以长期空间看待公司估值，推荐安琪酵母、绝味食品、桃李面包。
　　行业半年度策略报告*商贸零售*线上延续高景气度，线下静待业绩拐点*强于大市
　　研究分析师:刘彪0755-33547353投资咨询资格编号:S1060518070002
　　核心观点：1H20商贸零售指数涨14.7%，股价上涨主因估值抬升。展望2H20，促内需仍是国家政策关注重点、疫情影响逐步衰退，我们认为消费的继续回暖仍是大概率事件，因此将行业评级上调至“强于大市”。从线上看，我们认为2H20电商零售规模将维持双位数增长，同时也将推动化妆品、休闲食品中线上占比高的企业维持规模上的高速增长，推荐珀莱雅、三只松鼠、苏宁易购，建议关注阿里巴巴、京东集团、丸美股份、良品铺子等。从线下看，受疫情防控、消费场景加速转向线上的影响，业绩回升或仍需时间。其中，生鲜零售企业虽能在线上创造新的增长点，但1H20有利因素的衰退或将压缩行业继续高速增长的空间。而百货、黄金珠宝店等线下可选行业虽已储备长期成长的动能，但短期内面临的外部环境依然不佳，存在业绩无法支撑估值的风险。我们建议关注抗风险能力较强、业绩确定性较高的行业龙头，推荐永辉超市，建议关注家家悦、王府井、天虹股份、周大福、周大生等。
　　基金半年度报告*公募基金行业2020年中期策略报告：控制风险，稳扎稳打
　　研究分析师:贾志投资咨询资格编号:S1060520010002
　　研究分析师:徐勉投资咨询资格编号:S1060520030001
　　研究助理:谭龙飞一般证券从业资格编号:S1060120020010
　　核心观点：2020年上半年公募基金行业快速发展，募集规模近万亿。由于市场环境并未全面转好，下半年权益基金需要控制风险，谨慎参与热点。纯债基金的避险功能仍在，优选利率债、短久期信用债策略的产品；希望获取高于纯债收益的投资者，可以考虑泛二级债基具备“固收+”风险收益特征的基金。QDII产品在海外市场大幅波动的背景下，风险级别加大，需要谨慎参与交易性机会。指数基金在下半年的配置计划中，应当明确指数基金的跟踪标的，合理调整股债的配比。FOF产品通过二次分散，很好的控制了波动，实现了较为稳定的收益，偏债和目标日期的表现相对稳定。下半年基金组合配置建议，控制风险做好防守。提供的积极型，平衡型，稳健型三个组合，自2020年1月2日开始，运行了116个交易日。除了稳健型纯债基金组合受5月债市回调影响外，积极型和平衡型组合都较好的控制了回撤，跑赢沪深300指数，实现正收益。