中银证券-6月PMI数据点评：价格指数显著改善，通缩压力有所缓解-200630

　　6月制造业PMI指数50.9，非制造业PMI商务活动指数54.4，综合PMI指数54.2。
　　6月PMI指数各分项指标好坏参半。生产指数53.9，较5月份上行0.7个百分点；新订单指数51.4，较5月份上行0.5个百分点。新出口订单指数和进口指数继续处于收缩区间，分别为42.6和47，降幅收窄。6月生产数据好于需求数据，生产端持续改善。海外疫情仍在高峰期，外需仍有较大压力，新出口订单指数连续6个月处于收缩区间。目前欧洲经济逐步解封，美洲地区正处于疫情高峰，经济延迟开放，6月的新订单出口指数仍不乐观。6月产成品库存分项继续下行，高库存有所缓解。
　　6月工业品价格指数显著回升，PPI环比将继续改善。6月PMI出厂价格指数较5月份上行3.7个百分点，至52.4；原材料购进价格指数较5月份回升5.2个百分点至56.8。随着复产复工推进，生产生活秩序恢复，工业品价格开始回暖。我们预计6月PPI环比将继续改善，对6月工业企业利润有积极影响。
　　从15个行业角度看，12个行业回到景气区间，3个行业仍在收缩区间。6月高端制造业景气指数较高，电气机械及器材制造业、通用设备制造业和专用设备制造业景气指数分别为55.6、55.5和52.7汽车制造业连续保持较高景气度，6月录得54.4。景气指数低于50的行业有石油加工及炼焦业、纺织服装服饰业和金属制品业。
　　6月PMI指数继续保持在扩张区间，但略不及市场预期；经济处在修复过程中，稍有波动不及预期属正常现象，长期来看，经济处于上升通道。从结构上看，我们需要注意：1）生产端好于需求端，财政政策仍需要发挥扩大内需的作用；2）外需的不确定性仍在，未来出口继续承压；3）工业品价格出现显著改善，通货压力有所缓解；4）建筑业PMI强劲，基建发挥稳经济的作用。